天风证券-汽车行业：赛程是否过半？跨年行情该如何把握？-201125

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事件：7月至今，汽车指数涨幅超8天风证券3%，汽车零部件涨幅超36%。

站在当前节点如何看汽车投资机会？跨年行情该如何把握？点评：1、复盘：汽车板块从左侧到右侧趋势，5个月汽车行业经历了什么？汽车销量数据7月-10月表现出色，批发数据分别同比增长汽车行业9%、6%、8%、9%；交强险数据分别同比增长14%、15%、14%、13%。

数据上不断的超预期叠加对于明年强复苏赛程是否过半？跨年行情该如何把握？的预期，给与汽车板块带来了强劲的表现。

（汽车销量数据一般在次月中旬公布完毕）【6-7月】顺周期、强Alpha个股行情启动：我们认为，当时行业整体偏左侧，复苏可持天风证券续性较为不明朗，导致市场择股较为严苛。

具备顺周期汽车行业、顺趋势、强Alpha属性，如整车的长城汽车等，零部件的福耀玻璃。

【8-9月】趋势延续：我们认为，虽然7、8月交强险同比高达14%、15%，但由于2019年“国五转国六”后赛程是否过半？跨年行情该如何把握？的低基数，使其“含金量”较低。

市场风格虽有好转，但依旧天风证券偏谨慎，风格延续；细分领域龙头表现抢眼，如岱美股份、道通科技、敏实集团。

【10-11月中】“强Beta”补涨：我们认为，此轮较大的涨幅主要由于3重因素叠加：1）金九数据超预期；2）银汽车行业十数据有望延续高增长；3）3季度报汽车行业表现亮眼。

在三重因素叠加推动下，形成了第二轮的“补涨”行情，如整车长安汽车、广汽集团、吉利汽车、上汽集团，零部件华赛程是否过半？跨年行情该如何把握？域汽车。

2、展望：预计高景气度有望延天风证券、续21年年中，增速高点将在一季度出现。

考虑到今汽车行业年过年较晚，且“金九银十”促销幅度较大略有透支。

我们预计11月零售（交强险）销量或环比持平，预计销量同比有望【+4%，+8%】，20Q4来看预计赛程是否过半？跨年行情该如何把握？销量同比有望【+5%，+7%】。

此外，由于节前购车叠加20年疫情下的低基数，21Q1零售（交强险）销量同比有望超60%，将成为增速的高点，但整体高天风证券景气度有望延续至21年年中。

我们依旧坚定认为此轮强Beta周期有望维持一年，增速高点或出现在1季度，叠加年汽车行业报&一季报有望持续超预期，看好汽车板块的跨年机遇。

在顺周期、顺趋势大环境下，仍需把握“主赛程是否过半？跨年行情该如何把握？线”整车+“滞涨”零部件机遇。

而在当前时间点，我们认为零部件板块的性价比或更优（目前行业PB分为仅为56%），看好未来几年维度天风证券的“戴维斯双击”。

而由于零部件细分领域较多且散，研究成本较高；我们认为零部件的演绎过程或为：强Bet汽车行业a龙头―寻找强Alpha（如智能网联等）下的估值修复个股―回归优质企业&长期赛道（细分领域龙头，业绩逐步兑现）。

投资建议：1.零部件根据演绎过程可分为两大类：1）领赛程是否过半？跨年行情该如何把握？域龙头&长期赛道：岱美股份、福耀玻璃、玲珑轮胎、道通科技、科博达、精锻科技、爱柯迪。

2）强Alpha下的估值修复：中鼎股份、均胜电子、保隆科技、拓普集团、旭升股份、银轮股份、天润工业、多伦科技、常熟汽天风证券饰；建议关注：富临精工。

3）Beta主线汽车行业：华域汽车。

2．在电动智能浪潮下有望实现弯道超车的Beta主线：赛程是否过半？跨年行情该如何把握？广汽集团、吉利汽车、上汽集团、长城汽车。

经销商Beta，有望迎反转：广汇天风证券汽车。

风险提示：宏观经济企稳不及预期、贸易摩擦加剧、汽车汽车行业产销不及预期等。