天风期货-铝周报：供需两旺，铝价再上台阶-201124

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11月23日，SMMA00铝报价1598天风期货0元/吨，较沪铝近月升水115元/吨。

现货方面，日铝周报内贸易商交投活跃，出货者相对更为积极，某大户日内少量采购，铝价高涨抑制接货热情，下游按需采购为主；华南地区，贸易商出货少、接货多，升水稳步走高，大户挺价采购，天山、百矿、希望、神火、云铝等普铝对SMM佛山价升水30-70元/吨。

供需两旺现货铝价大涨，而成本端氧化铝价格僵持，预焙阳极价格有所抬升，按现金成本计算的电解铝行业利润大约为4470元/吨，利润十分可观，刺激产能释放。

电解铝价再上台阶铝社会库存维持在61.5万吨，仓单再度降至11万吨附近。

铝棒库存下降1.35万吨至7.5万吨，主流消费地区中无锡、佛山加工费下降至210、300元/吨，由于铝基价上涨，加工费有所下调天风期货，市场交投氛围一般，成交有限。

铝周报操作建议及逻辑：观望。

尽管电解铝去库幅度减弱，但并不能判断库存拐点出现，仓单有供需两旺望继续下降至10万吨以内，挤仓情绪仍存，短期沪铝震荡偏强。

中期电解铝高利润刺激新增产能释放，然而云南地区受制于枯水期电费抬升以及电网基础设施建设等问题，投放进度不及预期，建议观望，等待消费季节性铝价再上台阶走弱、累库拐点出现，再尝试逢高沽空或跨期反套。

风险提示：天风期货1.海外疫情恶化；2.国内铝锭大幅去库；3.挤仓风险。