中诚信国际-信用利差周报：债券收益率继续上行，金融委定调对逃废债“零容忍”-201123

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本期看点市场动态:2020年11月21日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）主任刘鹤主持召开金融委中诚信国际第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。

会议指出近期违约个案的增加是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果，并提出持“零容忍”态度依法严肃查处各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，信用利差周报维护市场秩序、保护投资人权益。

债券收益率继续上行近期，地方国企“超预期”违约事件的发生对债券市场形成了较大冲击。

债券一级市场推迟或取消发行的债券数量大幅上升，二级市场也出现显著调整，利率债、信用债收益率均出现明显上扬，违约主体相关金融委定调对逃废债“零容忍”区域和行业的部分债券价格也出现大幅下跌。

信用风险持续发酵引起高层重中诚信国际视，金融委对信用风险表态后，永煤集团债务展期协议商谈取得进展、同样面临较高债务压力的煤炭国企冀中能源高管也表态确保公开市场债券不违约，相关举措对稳定投资者情绪起到一定作用，受此影响，周一债市出现小幅反弹。

国债期货主力合约信用利差周报截至周一收盘全线收涨，部分受永煤违约影响价格大幅下跌的煤炭企业债券也出现反弹。

宏观数据:2020年10月，CPI同比上涨0.5%，较前值回落1.2个百分点，债券收益率继续上行运行至2010年以来低位，其中翘尾因素为0.4%，新涨价因素为0.1%。

10月PPI同比下跌2.1%，跌幅较上月持平，已连续9个月处于负区间，其中翘尾因素影响为-0.1%金融委定调对逃废债“零容忍”，新涨价因素为-2.0%。

货币市场:上周，央行共开展了规模合计3000亿中诚信国际元的逆回购操作，同时有5500亿逆回购到期，另外央行超量续作MLF，最终在货币市场实现投放3500亿元。

资金面有所信用利差周报回暖，质押式回购利率全面下行，幅度在23-61bp。

长期资金价格方面，上周3月期Shibor、1年期S债券收益率继续上行hibor均上行，1年期上行幅度较大，二者之间期限利差扩张至24bp左右。

一级市场:上周，发行金融委定调对逃废债“零容忍”规模与前一周基本持平。

发行利率方面，上周，除企业中诚信国际债发行利率多数上行外，其他券种发行利率多数下行。

发行利差方面，企业债发行利差涨跌互现，其他券种信用利差周报发行利差多数收窄。

二级市场:上周交投回暖，现券成交总额、日均现券成交额分别升至38550.48亿元债券收益率继续上行和7710.10亿元。

上金融委定调对逃废债“零容忍”周违约事件对债市冲击继续发酵，叠加股市上行因素，收益率继续回调。

截至周五，利率债收中诚信国际益率上行幅度最大为15bp，信用债最大为43bp。