浙商证券-中控技术-688777-深度报告：智能制造大势所趋，工控龙头借力腾飞-201125

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中控技术是“工业3.0+浙商证券4.0”解决方案提供商，国内DCS自动化控制系统龙头。

集散控制系统起家，目前产品全面覆盖自中控技术动化控制系统、仪器仪表、工业软件等领域。

公司DCS国内市场占有率已连续九年位居行业第一，SIS国内市场占有率已连续两年位居行业第二，同时AP688777C、MES等工业软件市占率领先，可提供全面的自主软件+自主硬件智能制造系统解决方案。

自动化技改、智能化升级空间大，公司3深度报告.0份额将稳步提升。

流智能制造大势所趋程型行业短期持续回暖助力项目型市场重回增长，长期行业智能化趋势明确。

DCS应用逐步走向大型化、高端化、智能化、联合控制趋势，量、价提升将使行工控龙头借力腾飞业长期保持5%增长。

标杆客户+最佳实践+渠道下沉三大优势为公司份额持续提升的重要浙商证券原因，公司积极渗透大型集成化项目、高端市场，且大幅加快制药食品行业拓展，自动化控制及仪器仪表份额将持续提升。

中控技术行业know-how是公司工业软件领域的核心优势。

工业软688777件是工业知识的数据化体现，智能制造大潮下有望保持15%以上增长。

公司对生产制造、流程工艺的理解深刻深度报告，并积累了大量下游行业Know-how，在工业软件以及软硬件集成方面，尤其在更贴近于OT的生产管控类软件方面拥有非常强的竞争优势。

未来品类丰富性拓展、下游行业拓展、不同价值链拓展将打开公司工业软件的成长性空智能制造大势所趋间，并强化其自动化系统解决方案能力。

募工控龙头借力腾飞投项目亮点纷呈，注入公司发展活力。

浙商证券公司本次IPO募资约17.55亿元，主要投向产能扩充、售后服务、前沿研发。

公司加大控制系统、仪器仪表产能保证强势业务增长；同时独创的线下5S店协同线上平台齐发力，打造生中控技术态网聚焦售后服务；此外公司将加大投入研发工业大数据平台、人工智能技术和仿真平台等内容，保持在智能制造前沿技术的领先性。

盈利预测及估值我们预测2020-2022年归母净688777利润分别为4.07、5.37、6.95亿元，增速分别为11.5%、31.9%、29.3%。

鉴于公司是A股纯正的工业4.0公司，我们深度报告认为中控技术有较高的长期投资价值，给予增持评级。

风险提示重要电子元器件供应链风险；宏观环境波动造成制造业投资下滑风险；下游主要智能制造大势所趋行业波动风险等。