东吴证券-浩云科技-300448-以低代码平台为核心，UWB和大数据平台协同，打造一体化物联网平台服务供应商-201123

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拥抱物联网蓝海，挖掘“物连接”潜力：浩云科技东吴证券于2001年成立，2015年在创业板上市。

2015年以前公司主营金融安防系统设备及系统集成业务，2015年后，公司借助5G及物联网兴起契机，成功实现战浩云科技略转型。

目前浩云科技已成为以低代码物联网开发平台为核心，以智能感知终端为配套，以大数据运营为服务的多位一体的行业综合解决300448方案供应商。

疫情影响短期业绩，下半年以来快速恢复，长期业绩增长趋势不变：2以低代码平台为核心019年以前公司营收和归母净利润均保持快速增长，2019年公司实现营收7.84亿元，同比上升2.50%，实现归母净利润1.54亿元，同比上升10.13%。

上半年受疫情影响，工程验收进度放缓导致业绩短期下滑，但公司总订单受影响较小，三季度以来公司UWB和大数据平台协同业绩快速恢复，考虑到公司业绩具有明显的季节性特征，四季度是业绩集中确认期，预计公司Q4业绩仍将加速恢复。

下游空间广阔，乘行业东风高速成长：1）低代码平台方面，由于其能够大幅提升应用开发效率的特性，预计在物联网时代将得到更大规模的应用；2）UWB芯片方面，打造一体化物联网平台服务供应商作为刚起步的新兴定位技术，UWB具备定位精度高，穿透性和抗干扰性强，功耗低等一系列优势，下游应用场景广泛，消费电子端多款手机已进行搭载，预计需求将持续提升；3）大数据运营方面，公司平安城市营收占比不断提升，受益政策利好，平安城市和智慧城市下游空间快速成长；同时公司创新车辆大数据产品体系，在高速公路、ETC核费等交通大数据领域独树一帜，赛道先发优势显著。

技术实力领先，产品优势奠定长期发展基础：低代码平台方面，公司已开发浩云4.0智慧物联数据平台，成本和效率具备优势；UWB芯片方面，公司是国内第三家加入FiRa联盟的厂商，同东吴证券时前瞻布局核心芯片生产环节，产品定位精度领先同行；大数据平台方面，公司产品通过大数据、人脸识别、车脸识别等五大技术奠定行业竞争优势。

公司三大业务协同发展，助浩云科技力打造一体化行业龙头厂商。

盈利预测与投资评级：我们持续看好公司业增长，预计公司2020-2022年营业收入分别为8.67亿元，11.30亿元和15.03004485亿元，实现归母净利润为1.64亿元、2.14亿元和2.83亿元，实现每股收益分别为0.24元、0.31元和0.41元，对应当前股价的PE为45倍、35倍和26倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：UWB应用推广不及预期；低代码平台业务推进不及预期以低代码平台为核心；短期疫情影响恢复不及预期。