银河国际-香港交易所-0388.HK-仍有待关于港股通纳入第二上市股份的更多消息-201126

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■香港特别行政区的施政报银河国际告或令投资者失望，并引发获利回吐，因为该报告未有提及在港股通名单纳入第二上市股份的时间表。

■有关将未有盈利的生物科技公司纳入港股通的建议，在短期内香港交易所带来的正面影响十分有限。

■我们仍然认为，2021上半年会有更多正面催化剂，例如MSCIA股指数期货的推出，以及有0388.HK关港股通纳入第二上市股份的更多消息。

施政报告令投资者失望●香港特别行政仍有待关于港股通纳入第二上市股份的更多消息区行政长官林郑月娥于11月25日发表2020年施政报告。

在此之前，《星岛日报》报道指，当局拟容许第二上市公司（例如阿里巴巴（9988.HK银河国际）和网易（9999.HK））以及未盈利生物科技股份（例如康希诺生物―B（6185.HK）和康方生物－B（9926.HK））纳入港股通投资范围。

然而，林郑月娥只宣布中央政府已同意纳入未盈利生物科技股份，而未提及与第二上市股份有关香港交易所的事宜。

施政报告发表后，港交0388.HK所股价下跌了2.3%。

短期内，股份或会继续有温仍有待关于港股通纳入第二上市股份的更多消息和的获利回吐压力。

未盈利生物科技股份的港股通交易对成交额影响料有限●由于一些公司（如信达生物（1801.HK）和百济神州（6160银河国际.HK））在满足某些条件后不再是“未盈利”生物科技公司，因此已被纳入港股通交易范围。

对于其余的未盈利生香港交易所物科技公司，其三个月的日均成交额约5亿港元。

如果假设港股通投资者将来贡献约20%成交额，那么基于今年的数字计算，其对日均成交额的贡0388.HK献将不到0.1%。

同时，由于施政报告提供的信息不多，因此如果假设科创50指仍有待关于港股通纳入第二上市股份的更多消息数中的股票将被纳入港股通，则可能为陆股通贡献约12亿人民币的日均成交额。

如果第二上市股份被纳银河国际入港股通，则有望带来较大的贡献●施政报告中没有提及第二上市股份令人失望。

但我们仍然相信，如果对新冠肺炎疫情和香港交易所中美关系的忧虑消退，则2021上半年很可能会有其他主要催化剂。

目前，第二上市股份的20天日均成交额约150亿港元（图1；我们不使用三个月日均成交额计算，是由于其0388.HK中一些股份上市时间较短）。

根据腾讯（0700.HK）仍有待关于港股通纳入第二上市股份的更多消息和美团点评（3690.HK）的数字，如果假设未来港股通交易将第二上市股份总成交额的20%，则对日均成交额的潜在贡献约38亿港元，约占总额的3%。

如果更多的中概股美国预托凭银河国际证移回香港交易，其贡献可能会继续增加。

例如，阿里香港交易所巴巴在香港的可交易股份数目在六个月内从12.6亿股增至34.3亿股，约占阿里巴巴自由流通盘的23%。

此外，如果投资者资0388.HK格得到放宽，将对港股通交易产生更大贡献。

至于MSCIA股指数期货，正如我们在之前的报告中提到，如果假设跟踪误差减少的优点导致新交所的大部分A50期货交易量转移到香港，那么在初期阶段港交所收入将有5%增厚空间（根仍有待关于港股通纳入第二上市股份的更多消息据我们的预测）。