华西证券-电子（半导体）行业点评报告：化合物半导或将开启新时代，国产供应链积极布局-201126

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我们近期连续提示半导体板块机会，相关报告包括：①半导体硅片需求续涨，产业链受益蓄势待发20201025②高像素及多摄趋势确立，豪威/三星发力特色CIS20201102③功率半导体板块景气度持续，加速进口替代20201103④半导体景气中长期向上，国产进口替代机遇大20201109⑤5G/华西证券游戏/PC等催化存储，国内厂商积极布局20201121⑥5G手机渗透加速，射频赛道持续受益20201123⑦晶圆制造&封测双看涨,产业链条景气传导向上20201124化合物半导体市场风声渐起，聚焦新能源汽车与电源等领域第三代化合物半导体作为“十四五”重要发展方向，相对于传统的硅材料，以氮化镓、碳化硅等宽带半导体原料为主，更适合制造耐高温、耐高压、耐大电流的高频大功率器件。

Yole数据显示，2017-2023年SiC功率元器件市场规模的复合年增长率为31%，预计到2023年超过15亿美元，2024年超过2电子（半导体）行业点评报告0亿美元，应用领域包含马达驱动器、充电基础设施、电动汽车、太阳能光伏、地铁等。

其中，充电基础设施和电动汽车相关的市场营化合物半导或将开启新时代收CAGR分别高达101%和76%，足具市场空间。

与SiC不同的是功率GaN最核心的应用领域为电源，Yole数据指出，快充市场加速迭代渗透，预计2022年GaN功率器件市场规模约为4.5亿美元，此外随着5G基站的大规模建设以及产业国产供应链积极布局链的逐步成熟，预计到2025年GaAs市场份额基本维持不变，GaN有望替代大部分LDMOS份额，占据射频器件市场50%左右的份额。

进口替代机遇下国产GaAs供应链迎契机相比于SiC和GaN第三华西证券代化合物半导体，GaAs是较为成熟的二元半导体化合物材料，主要应用在射频、LED、光电子等领域，其中射频是GaAs下游最大的应用领域，占比为47%。

TrendForce数据显示，GaAs市场总体规模较大，2019年GaAsRF组电子（半导体）行业点评报告件市场规模为58.35亿美元。

受益5G基站及智能终端加速落地，GaAsRF主要IDM供应商化合物半导或将开启新时代Skyworks和Qorvo有望迎新的发展机遇，中国台湾GaAsRF代工龙头厂商充分受益，国内三安光电（6寸产线）、海特高新（海威华芯，6寸代工服务）等也有望在进口替代进程中迎来一定的发展机遇。

投资建议：国内半导体行业在大环境的驱动下，未来3至5年将迎来较好的发展机遇，且化合物半导体为十四五重要的方向之一，国内公司积极卡位，重点关注：三安光电，华润微，扬杰科技等；受益公司：海特高新等；产业受益：天科合达，山东天国产供应链积极布局岳，泰科天润等。

风险提示产品研发进展低于预期，半导体行业需求不如预期，行业竞争愈趋激烈，宏观经济下行，系统华西证券性风险。