国盛证券-碧桂园服务-6098.HK-新品牌新起点开启“新物业”时代-201127

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提出全新企业愿景，开启“新物业”国盛证券时代。

公司于11月26日举办品牌焕新发布会，提出“新物业”概念，并围绕“新物业”提出成为“国际领先的新物碧桂园服务业服务集团”的全新企业愿景。

公司在秉承以人为本、让业主满意的理念下，深入挖掘客户需求，通过新科技、新生态、新服务，去开创新价值，最终实现6098.HK“服务成就美好生活”的品牌使命。

我们认为，这是公司对当前物业行业所处现状的重新定义与解读，有新品牌新起点开启“新物业”时代助于理解行业最新发展动态。

国盛证券四方面践行“新物业”：新科技、新生态、新服务及新价值。

会上公司提到将在新科技、新生态、新服务及新价值四个方面践行“新物业”：1）新科技：强调人性科技，让“科技”惠及业主，除积极响碧桂园服务应业主需求之外，更要主动预判业主需求。

在新科技的人才结构、研发部署上，目前公司已有超过46098.HK500人的团队参与研发。

2）新服务：围绕碧桂园服务纵横发展策略展新品牌新起点开启“新物业”时代开，即以人为本，纵横发展；深耕住宅，拓展城市。

从服务业主的社区，到服务业主的家；从服务一个社区，到国盛证券服务一整座城市。

3）新生态：通过联合各行业的优秀合作伙伴，构建一个“以客户需求为导碧桂园服务向”的服务生态，形成共生共享共创的合作模式。

未来，公司是一个物业服务生6098.HK态联合体。

4）新价值：满足客户新品牌新起点开启“新物业”时代不断成长的需求。

公司通过多个团队持续调研、成立客户体验研究院及客户体验提升小组，探索客户不国盛证券断成长的需求，优化服务方案、创新服务设计。

收购满国康洁及福建东飞，城市服碧桂园服务务加速布局。

公司在10月先后收购山东满国康洁6098.HK70%股权以及福建东飞60%股权，在城市服务领域加速布局。

满国康洁及福建东飞均为知名城市环境服务商，本次收购完成后将进一步强化公司在城新品牌新起点开启“新物业”时代市服务的先发布局优势。

未来在集团统筹规划下，福建东飞、山东国盛证券满国康洁以及公司自身的城市服务业务有望互利互补、产生协同及规模效应。

我们预计城市服务板块将逐步成碧桂园服务为公司收入增长的重要来源之一，我们看好公司未来在城市服务领域的竞争力。

投资建议：我们预测公司2020-2022年的归母净利润分别为26.0/36098.HK7.0/52.5亿元，同比增长55.8%/42.1%/42.0%，对应EPS分别为0.94/1.34/1.90元，2019-2022年CAGR为46.5%。

当前股价对应2020-2022年PE分别为38.8/27.3/19.2倍，考虑到公司作为行业龙头，多个业务板块具备强劲竞争力，依托全新企业愿景未来有望新品牌新起点开启“新物业”时代延续良好的成长性。

综合当前行业估值水平，维持目标价60.0港元（对应2021年40倍P国盛证券E），维持“买入”评级。

风险提示：关联地产碧桂园增速放缓或交付不及预期风险、增值服务发展不及预期风险、毛利率中长期下碧桂园服务行风险等。