天风证券-碳减排工具的意义和影响-211109

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碳减排工具的首要意义是在产业层面，有助于加快清洁能源体系建设、降低长期滞涨风险。

除此之外，碳减排工具作为结构性货币政策工具，也会附带有一般货币政策工具的效果。

规模方面，预计碳减排工具实际支持的贷款规模是接近但略低于1万亿；价格方面，如果不考虑坏账等因素，1年期绿色贷款的利差是165BP，稍低于当前大型银行和股份制银行的净息差（202BP/216BP）；效果方面，按照8000亿贷款规模计算，60%本金对应央行4800亿的基础货币投放，可置换掉一部分成本MLF，累积降成本效应类似一次20BP的降准，但对于流动性和资金成本的短期影响有限，对信用扩张有小幅帮助。

风险提示：碳减排工具审批尺度偏严格；碳减排工具支持领域项目融资需求超预期。