亿翰智库-正荣地产-6158.HK-三年业绩翻一番，这家房企凭什么？-201127

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核心观点：近几年来，正荣地产规模增长迅速，并且盈利能力提升，同时财务结构在不断地优化亿翰智库，我们认为正荣这种有质量的增长模式主要源自区域深耕以及高运营效率。

一、持续正荣地产+扩张式投资形成两大深耕区域长三角地区是贡献销售业绩的主要区域，海峡西岸次之，两个区域合计贡献了近80%的销售金额。

我们认为企业在这两个区域优异的业绩表现源自企业对这两个6158.HK区域的持续性投资和区域内的策略性扩张。

2017-2019年正荣地产的新增土储有起有伏，但是在长三角地区和海峡西三年业绩翻一番岸地区的新增土储占比一直居于六大区域的前列，并且正荣地产对核心城市的投资具有良好的持续性。

此外，正荣地产也在不断扩大深耕半径，即以核心城市为中心，向核心城市周这家房企凭什么？边扩张，由点及面，实现区域内深耕式发展。

二、高运营效率为规模增长提速正荣地产的另一个优亿翰智库势标签是运营效率高，这是推进企业规模增长的另一利器。

我们认为正荣地产所呈现的高运营效率一方面是企业在不断地优化自身的组织架构，另一方面则是三类正荣地产投资特征为高运营提供了支撑。

具体包括6158.HK投资拿地方面有严格的标准；投资的地块体量适中，为快周转提供了条件；布局高能级城市中，为去化提供了需求端的支撑。

三、区域深耕与高效运营并行，正荣地产实现有质量的增长在区域深耕和高效运营的模式下，正荣实现了规模的提升，利润的增长，以及财务质量的三年业绩翻一番优化。

2019年是正荣新三年战略的开局之年，2020年是攻坚之年，企业在新三年战略中也强调要实现规模、利润和财务结构等三这家房企凭什么？个维度的高质量发展。

实际上，我们看到区亿翰智库域深耕和高效运营的发展模式已给企业带去了一定的成效。