中原期货-油脂油料日报：豆粕近弱远强，油脂小幅反弹-201125

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　　宏观要闻
　　国务院领导人强调，中国将保持宏观政策连续性稳定性，增强可持续性和有效性，继续实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，根据形势变化不断丰富政策内涵、完善政策组合，更多采用改革办法，推动经济运行恢复到合理区间。
　　供需现状
　　美国农业部在11月份供需报告中大幅下调美豆单产至50.7亿蒲式耳，低于上月的51.9亿，美豆出口未动，结转库存从2.9亿蒲式耳下调至1.9亿蒲式耳。加上近期表现亮眼的出口和压榨数据，美豆库存后期仍有下调可能，美豆价格大幅上涨。前期国内豆粕价格与美豆走势有所分化，美豆走强而国内豆粕偏弱，近期趋于一致。油厂开机率仍保持高位，压榨量203万吨，豆粕供应充足，部分油厂有胀库压力抑制粕价。近月豆粕依然上行乏力。
　　市场消息称某企业延迟豆油收储，触发油脂价格出现较大回落。油脂价格在连续拉升后有所超买，加上马来西亚棕榈油前20日出口环比减少16%，油脂价格从上周五开始出现明显回落。国内油脂价格经过持续上涨后，买家追高略显谨慎。油脂收储虽然延迟，但后期持续的预期仍在，加上马来西亚棕榈油前20日产量环比下降10%以上，油脂价格尚难言见顶。
　　逻辑分析
　　从基本面角度看美豆价格仍有较强支撑，而国内豆粕价格偏弱，预计接下来豆粕价格经过短暂反弹后继续上行空间有限，维持区间震荡，大概率在3000-3300区间震荡，短期震荡思路对待。
　　策略建议
　　1、豆粕单边近期震荡思路对待，01合约3000-3300区间震荡。
　　2、豆粕5-9反套可在-20至0附近入场