国投安信期货-黑色金属日报-201126

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[行情观点]驱动力:钢材方面，宏观经济稳健复苏，地产销售良好对投资、新开工形成支撑，基建、制造业维持回暖态势，需求韧性较强。

入冬后建材需求环比逐渐走弱，下滑幅度基本符合季节性规律，去库速度虽有所放缓，但高库存压力已经得到化解。

在供应缺乏弹性的情况下，后期关键仍是需求走向，预计螺纹短期高位反复，热卷需求保持良好，走势有望相对偏强。

铁矿石方面，本期澳、巴等海外发运量下降,港口库存环比继续小幅下降;部分地区重污染天气应急响应,但实际高炉开工平稳，钢厂利润持续回升下存在-定补库需求,铁矿石价格大幅上涨后基差有所修复,近日天转冷使得成材消费高位下滑，也对铁矿石后期需求预期及市场情绪形成压制，短期走势震荡为主，仍应关注进入冬季成材消费持续性及环保政策执行情况,防范高位震荡洗盘等风险。

焦炭方面，河北再传出焦化产能提前退出的消息，05合约应声上扬。

山西以外焦化去产能一旦超预期，会对05合约的补涨形成较强驱动。

不过近期由于山西去产能并无进一步动静，焦炭整体供应并无下滑，下游库存有所累积。

集港利润也较好,港口可交割资源有所增加，因此对01期价形成压制。

由于钢材终端需求开始季节性下滑，下游阶段性完成补库都可能将压制01焦炭的价格表现，05焦炭多单可继续持有。

焦煤方面，蒙古疫情影响，蒙煤进口通关效率明显下滑，再叠加澳洲进口煤实际尚未放松通关，导致焦煤01可交割资源并不算多。

而国内焦煤长协价格补涨,煤矿安全生产政策再次收紧，都导致焦煤期现贷价格依然保持强势。

进口扰动尚不明朗化，焦煤目前还偏多持有。

硅锰方面，内蒙地区生产商厂内库存水平较低，供需短期内或进入紧平衡状态;内蒙古限电风又起，预计和以往-样并无实质影响，但是对于盘面情绪略有影响。

锰矿库存继续累增中,给价格一定压力，UMK2021年2月份报价小幅下调,市场等待其他主流矿山报价。

硅铁方面,基本面供需良好,社会库存持续去化，盘面价格在6000以上小幅震荡。

前期盘面增仓较大，预计短期内矛盾有所凸显,建议谨慎操作。

硅锰硅铁价差回归200附近，建议保守为主,激进者可延续价差扩大交易策略。

风险提示：宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码。