中信证券-疫苗行业投资价值报告：后疫情时代的国之战略-211110

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投资策略：迎接后疫情时代的黄金发展十年行业评级：我们在当前时点，看好中国疫苗行业，基于以下四方面：①目前仍处于初级阶段，未来发展空间前景广阔；②品种更新换代，成年人疫苗市场空间较大；③最严疫苗管理法出台，利好龙头企业；④新冠疫情催化下，疫苗价值有望凸显。

随着人口老龄化、新冠疫情催化及大众健康意识觉醒，疫苗行业的未来业绩确定性较强，给予“强于大市”评级。

投资策略：具备大品种，产能充沛及规范化经营的龙头企业；新冠疫情有望带来弹性的公司；有丰富的疫苗研发管线储备的公司。

风险因素：疫苗行业负面政策风险；疫苗研发进度不及预期；疫苗产品降价及销售不及预期风险；市场竞争加剧风险。

投资建议:口服小分子药物短期看有情绪面影响，但长期看有助于新冠形成流感化。

新冠疫苗泛流感化接种，销售具备一定永续性。

疫苗和小分子药物一定是相辅相成，互相补充的，类似流感疫苗和流感药物的关系，而新冠的严重程度远远大于流感。

我们持续看好疫苗板块的投资机会，目前存在一定左侧机会。

建议关注智飞生物（重组蛋白路径新冠疫苗EUA,代理HPV持续放量）、康希诺（H）（建议港股，单针腺病毒载体新冠疫苗)、沃森生物（与艾博合作研制mRNA路径新冠疫苗，目前正处于临床试验三期）、康泰生物(国内灭活苗中最高中和抗体滴度比值)。

时间催化剂方面，关注康希诺的吸入剂型，以及年底沃森mRNA三期的中期分析数据。

同时建议关注政策免疫的流感疫苗板块，百克生物、金迪克、华兰生物等有望走出独立行情。