国盛证券-A股市场策略月报：跨年行情，三条战线-201129

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回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。

3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外部压力下A股自身韧性。

3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。

5月判断科技再起。

6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。

11月报明确看好当前至明年一季度的跨年行情，且级别或大超预期。

展望：跨年行情继续，建议沿着三条战线积极参与――跨年行情已经开启。

10月底在行情震荡调整、市场一片分歧迷茫中，我们在11月月报明确看好当前至明年一季度的跨年行情。

此后市场全线上涨风险偏好回暖，月报重点推荐的有色、汽车、家电等行业板块也均取得显著的超额收益。

――后续，继续看好当前至明年一季度的跨年行情。

当前支撑我们跨年行情判断的逻辑仍然成立：海外方面，拜登确认当选，疫苗研发进展顺利以及RCEP正式签署等利好持续释放，有望提振市场风险偏好并进一步强化全球经济复苏预期。

首先，近期拜登确认当选、疫苗研发进展顺利，已带动美股市场大涨、全球风险偏好提升，对国内风险偏好也有拉动。

与此同时，海外风险偏好回升之下，外资也在大幅回流，11月至今已流入近530亿。

其次，RCEP正式签署，将为中国以及全球经济复苏和未来增长续添动能。

国内方面，当前经济复苏仍在持续。

至少到明年一季度，经济仍将延续复苏但不会过热，货币政策也将维持中性偏松而不会系统性收紧。

此前市场一度担忧随着国内经济复苏，国内货币政策将持续收紧。

然而，11月26日央行三季度货币政策报告明确强调“根据宏观形势和市场需要调节货币政策力度、节奏和重点”、“不让市场缺钱，不让市场的钱溢出来”，显示货币政策将相机调整，持续宽松或过快收紧的基础都不具备。

因此，在中长期内外部不确定性犹存、国内经济仍面临压力的情况下，央行货币政策基调也将维持中性偏松。

与此同时，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。

一方面，本次“十四五”极其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命，另一方面，参考历史经验，五年规划发布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会。

因此，继续看好当前至明年一季度的跨年行情。

我们认为，在全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，市场有望共振向上，行情也将大超预期，建议积极参与。

――建议沿着三条战线，积极参与跨年行情。

1、当前到明年一季度市场内外不存在大的风险，同时“十四五”规划从意见稿到正式稿，政策预期也将逐步升温，建议关注新能源、半导体、军工等政策预期较高且受风险偏好抬升影响较大的板块。

2、全球经济共振复苏仍是当前市场主要驱动力，有色、机械、石油、石化等“复苏链”相关板块也有望继续收获超额收益。

3、当前到明年一季度市场仍将处于业绩空窗期，建议布局需求持续回升、行业景气方向确认的新能源、家电、汽车等板块。

投资策略：沿着三条战线积极参与跨年行情――关注政策和风险偏好驱动的新能源、半导体、军工等板块。

――景气角度：关注新能源、家电、汽车等板块。

――全球经济共振复苏推动的有色、机械、石油、石化等板块。

风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。