安信证券-浩淼科技-831856-深耕国内消防车领域，高端消防市场的布局能力突出-201129

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■浩淼科技专注消防应急救援装备领域，罐类、特种消防车为主要产品：公司致力于为国家综合性消防救援队、政府专职消防队以及石油、化工、电力、煤炭、机场等单位专职消防队提供罐类、举高及特种类消防车产品。

主要包括罐类消防车和举高及特种类消防车。

罐类消防车营收占比在70%左右，主要源自中国石化、中国石油等客户。

公司产能接近满产、达到420辆，产品单价随着高端产品占比提升略有提升。

公司三年营收复合增长率为27.80%，2019年净利润为4263.54万元。

此次募资投向用于智能应急消防救援装备产业化项目，后续预计新增智能应急消防救援装备产能99辆。

■三相射流灭火技术先进性明显，后续布局高端消防市场：公司自主研发的三相射流灭火技术灭火效果好，运用三相射三相射流灭火技术在灭火剂用量、灭火时间和抗复燃能力等方面优于常规举高喷射消防车和泡沫消防车。

且基于该技术高端消防市场的布局能力突出，36米举高喷射消防车优势明显。

公司产品销往国内30多个省、自治区、直辖市，目前已有70多项产品列入工信部公告，60多个单元获得产品认证。

公司在消防车市场占有率约为5.39%，高端消防车的市场占有率约为3.44%。

（公开发行书）■存量+增量共同发力，公共安全与应急救援领域需求有望相继释放：火灾事故、应急救援频发，专业化、智能化举高及特种类消防装备成为重要方向。

未来随着政府消防救援队加大投入带来的需求、现有消防车的退役更新、城镇化水平的提高、单位专职消防队的加强、社会救援救助的增加以及技术进步带来的更新换代需求，我国消防应急救援装备市场发展空间广阔。

其中1）截至2018年底，我国现有城市消防站和乡镇专职消防队消防车缺口至少4,139辆，则2019-2020年年均消防车需求至少2,050辆；2）预计未来年均更换的消防车数量为3,700辆。

■浩淼科技专注于消防车领域，细分领域技术、业绩增速表现较好：公司主要竞争对手包括海伦哲（300201.SZ）、威海广泰（002111.SZ）。

由于市场分散公司整体规模较小、差距不大，而浩淼科技增速较好，2017-2019年cagr达到29.32%。

且受益于高端产品占比，公司毛利率水平较为领先。

■风险提示：政策风险，行业增速不达预期。