天风证券-家用电器行业2020W47周观点：黑五销额增长转至线上，10月彩电传统品牌市场集中度提升-201129

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本周家电板块走势本周沪深300指数+0.76%，创业板指数-1.8%，中小板指数-1.17%，家电板块-3.6%。

从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.28%、-2.06%、-5.78%。

个股中，本周涨幅前五名是立霸股份、飞乐音响、哈尔斯、澳柯玛、和而泰；本周跌幅前五名是汉宇集团、新宝股份、秀强股份、九阳股份、兆驰股份。

原材料价格走势2020年11月27日，SHFE铜、铝现货结算价分别为56060和16240元/吨；SHFE铜相较于上周+4.96%，铝相较于上周+1.75%。

2020年以来铜价+14.15%，铝价+12.7%。

2020年11月27日，中塑价格指数为1015.5，相较于上周+1.43%，2020年以来+14.86%。

2020年11月20日，钢材综合价格指数为113.02，相较于上上周价格+0.88%，2020年以来+6.28%。

本周观点本周海外“黑五”大促拉开帷幕，疫情使今年黑五的消费热情从线下转到了线上。

在线购物研究公司AdobeAnalytics统计显示，通过追踪美国前100家最大零售商中80家的实时在线销售情况，美国消费者在今年“黑色星期五”当天的在线消费达到90亿美元，同比增长21.6%。

10月奥维彩电数据出炉，虽然销量同比和环比均有所下降，但销额方面环比有小幅上升。

10月国内彩电市场整体零售量336.5万台，同比-15.8%，环比-4.8%；零售额111.3亿元，同比-8.0%，环比6.7%。

整体均价为3.3千元，同比+9.4%。

尺寸方面，市场继续向大屏化方向发展。

55--为市场上占比最大的尺寸，占比28.4%。

市占率提升最快的为65--，同比+4.5pct。

市占率下降最快的为39--/40--，同比-3.6pct。

分品牌看，传统品牌零售量份额增长4.8%，市场集中度进一步提升。

本周家电板块显著回调，部分品类出口增速回落但仍保持稳定的增长，随着国内市场双十二预售活动的启动，预计未来板块景气度有望回升。

个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。

风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。