天风证券-货币基金2021年三季报点评：降准后货基表现如何？-211110

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（1）2021年三季度货基变化：货基规模继续提升，但增幅不如其他类型基金。

降准之后，货基收益率跟随市场利率下行，资产配置上货基主动加久期、降杠杆。

（2）关注短债基金规模快速增长对比起货基，今年三季度债基规模增长最为明显，其中短期纯债基金的新发份额较二季度明显增长，考虑到短债基金最主要的发行渠道仍是银行，那么这其中应该包括了部分现金管理类理财整改所带来的增量变化。

进一步地，为什么现金管理类理财整改带来的是短债基金而非货基的规模增长呢？我们认为其中有两方面的因素：一是短债基金和货基本身有一定的相似性，短债基金在一定程度上可以认为是货基的替代产品。

二、更重要的一点是，今年三季度恰逢央行降准和利率明显下行，短债基金表现优于货基。

展望未来货基的发展，一方面要持续关注现金管理类理财的整改以及公募基金（无论是短债基金还是货基）的承接情况；另一方面还要关注同业存单指数基金的后续发行对于货基可能的影响（三季度以来有大量同业存单指数基金发起申请）。

风险提示：监管政策不确定性，货币政策不确定性，经济复苏不确定性。