西部证券-传媒行业周报：国产3A时代或即将到来，泰禾影城关停旗下所有影院-201128

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核心结论国产3A时代或即将到来，头部CP受益。

近日索尼发布次世代主机PS5，首发12个小时内销量已超过PS4上市前两周的销量总和。

目前索尼并未公布国行PS5的发售时间和价格，但在《原神》《黑神话：悟空》等高质量国产游戏的带动下，3A游戏在国内受到越来越多关注。

我们认为，虽然历史上政策、盗版、用户购买力和手游变现模式等原因导致国产3A游戏发展远远落后于国外，但未来国产3A不会缺席，目前正处在萌芽阶段。

原因在于游戏精品化趋势正在加深，玩家对游戏品质要求提升，付费潜力也有较大上升空间，玩家有需求且有能力付费。

供给角度看，3A续作的可持续性、可预见性较一般手游强，叠加手游变现模式后，投资回报率将大幅提升，3A游戏的出海空间也更加广阔，CP开发意愿将增强。

在即将到来的3A游戏时代，具有强研发实力、超前布局的厂商将享有红利，市场集中度和头部公司稳定性都将提升。

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地产系影投泰禾关停，行业集中度持续提高。

近日多家媒体报道，泰禾影城将在本周内关停旗下所有影院。

票房数据或为作证，据猫眼电影19年泰禾影城全年票房为1.26亿元，位列各大影投第42名，而昨日（11月27日）单日票房仅2.5万，全国排名跌破100。

泰禾影城的关停与母公司经营状况不无关系，泰禾集团前三季度净亏损20亿元，已到期未归还借款金额高达459亿元，全国多个地产项目违约烂尾，关停影城业务或为缓解集团债务危机。

此外，疫情加速行业洗牌，今年以来全国多家影城关闭或大量裁员，截至10月底已经有800家影院关闭，高端院线CGV裁员比例高达30%。

虽然目前影院已正式复工，但由于十一后高质量影片缺失，部分经营情况一般的影院选择歇业以降低人力、水电等成本，行业集中度持续提高。

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●一周行业表现：上证综指上涨0.91%，深证综指下滑1.59%，传媒（申万）收于762.20点，下滑2.92%，跑输上证综指3.82个百分点。

从行业内部来看，影视指数上涨0.14%，动漫指数上涨1.17%，游戏指数下滑3.49%，出版指数上涨0.07%，广播电视指数下滑0.64%，广告营销指数下滑3.53%。

风险提示：行业竞争加剧，流水增长不及预期，疫情反复风险，政策风险。