开源证券-固收定期策略：信用债净融资额小幅回落，收益率整体下行-201129

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一级市场：净融资额小幅回落1、上周（2020.11.23-2020.11.29）发行量大幅减少，净融资额小幅回落。

信用债发行量达到2446.82亿元（环比减少21.06%），净融资量达到-362.17亿元（环比减少了91.3亿元）。

2、推迟或取消发行债券规模大幅减少。

上周（2020.11.23-2020.11.29）有75只债券推迟或取消发行，计划发行金额为356.6亿元，规模上相较前一周683亿大幅减少。

二级市场：信用债成交量缩量，收益率整体下行1、成交量下降。

上周（2020.11.23-2020.11.29）信用债二级成交量7248.71亿元，环比下降0.72%。

企业债上周成交308.7亿元（环比下降1.57%），公司债上周成交133.5亿元（环比上升8.33%），中期票据上周成交2755.75亿元（环比上升22.33%），短期融资券上周成交1784.41亿元（环比下降2.79%）。

2、信用债收益率以下行为主。

上周（202011.23-2020.11.29）信用债收益率以下行为主，尤其以企业债、中长久期产业债下行明显。

3、产能过剩行业信用利差小幅收窄，上游原材料价格涨跌互现。

截至2020年11月26日，采掘、钢铁、有色金属行业信用利差（中位数）分别为110.73bp、141.99bp、85.1bp。

主要城市螺纹钢、线材、热卷板螺纹钢库存环比减少7.68%、7.82%、4.55%。

评级调整：1家主体评级下调上周（2020.11.23-2020.11.29）1家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻：深交所发布《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引》第1-5号深交所制定《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第1号――绿色公司债券》《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第2号――可续期公司债券》《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第3号――扶贫专项公司债券》《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第4号――纾困专项公司债券》《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第5号――短期公司债券》，积极响应党和国家关于深化“放、管、服”的决策部署，对相关业务进行清理、整合和优化指导，旨在提升、健全公司债券的产品创新、规则体系。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。