信达期货-11月金融期权月报：看多上证50，建议买入50ETF看涨期权-201129

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1.核心逻辑随着我国四季度经济复苏的确定性，蓝筹股业绩超预期的概率较大，成交量PCR下降带动持仓量PCR下降，且上证50成交持仓比在上周多次突破100%。

因此，我们认为上证50和沪深300将会在12月份跑赢中证500，并且上证50成分股将大概率领跑整个A股市场。

并且认为看涨期权隐含波动率将可能在12月份至明年1月份出现脉冲式激增。

根据情绪面和技术面分析11-12月份上证50指数将在3400点附近形成强支撑，而沪深300则将大概率继续在4800点附近形成强支撑。

隐含波动率方面，12月看涨期权隐含波动率反超看跌期权。

虽然隐含波动率期限结构仍保持着“近月小于远月”的格局，但是看涨期权隐含波动率反超看涨期权隐含波动率，尤其是50ETF期权更为显著。

策略跟踪方面，“卖出12月看跌期权”整体盈利6%，卖出1月看跌期权盈利1%，买入12月到期、行权价为3.6看涨期权盈利1.36%；“牛市价差”组合因浮盈1.5%；上周新构建看涨期权比率价差组合策略，目前浮盈0.8%。

2.操作建议（1）50ETF期权从单边角度看，卖出3月到期行权价为3.2或3.3的看跌期权，买入1月到期、行权价为3.6或3.7的看涨期权。

牛市价差组合：50ETF期权维持12月行权价为3.6看涨期权头寸基础上，卖出“12月到期、行权价为3.9”的看涨期权；日历价差组合：50ETF期权买入12月到期、行权价3.4的看跌期权，卖出3月到期、行权价为3.4的看跌期权；比率价差组合：买入1手3月到期、行权价为3.4的看涨期权，卖出2手3月到期、行权价为3.7的看涨期权。

（2）沪深300期权单边角度看，卖出1月到期行权价为4700的看跌期权；牛市价差组合：买入1月到期、行权价为4900看涨期权，卖出1月到期、行权价为5500的看涨期权；日历价差组合：维持原有“买入12月到期、行权价为4900的看跌期权，卖出1月到期、行权价为4900的看跌期权”头寸。

比率价差组合：买入1手1月到期、行权价为4900的看涨期权，卖出3手1月到期、行权价为5300的看涨期权。

3.风险提示（1）特朗普在交接工作中采取发动战争等类似极端行为；（3）隐含波动率激增风险，注意卖出期权头寸及时平仓。