南华期货-国债期货日报：市场主线不定，短期观望为佳-211108

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日内行情国债期货周一高开低走，午后底部回升，最终近乎收平。

具体来看，十年期主力合约T2112上行0.01%，五年期主力合约TF2112与两年期主力合约近乎收平。

现券端方面，截至尾盘，10年期活跃券210009明上行1.25bp报2.8975%，1年期现券210016下行0.5bp报2.28%。

公开市场共1000亿逆回购到期，央行开展100亿逆回购操作，当日净回笼资金900亿元。

资金利率不同市场走势有所分化，银行间质押回购利率整体在低位保持平稳，而交易所资金价格明显回升，目前上交所与深交所隔夜利率接近2.2%的政策利率水平，而银行间隔夜仍滞留在“1时代”。

一级市场发行依旧火热，午后农发行增发3、5年期金融债中标利率均低于中债估值，但资金面情绪指数在下午盘中明显上行，随着流动性的持续回笼，资金面或边际收紧。

上周末海关公布的10月进出口数据再度超出市场预期，也一定程度对基本面预期造成影响。

从结构来看，三季度以来出口多次超预期主要受到价格拉动而非销量，这也与海外一直存在的供应链问题相一致，是供给导致，另一方面也反映海外的需求可能并没有市场想象的强劲。

而从分项来看，电子产品相关出口增速明显抬升，或于年末“黑色星期五”以及圣诞促销备货相关。

利率受到基本面预期的推动重回2.9%以下，继续向下的空间相对有限。

短期内市场主线逻辑摇摆不定，震荡之下关注国内经济数据公布情况以及MLF续作情况。