浙商证券-佳力图-603912-数据中心项目进展公告点评：IDC取得能耗批文，主业将迎景气周期-201129

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报告导读公司发布取得南京市发改委《关于南京楷德悠云数据中心项目节能报告的审查意见》暨项目进展公告，自建IDC项目取得能耗批文强烈推荐。

投资要点自建IDC能耗获批取得关键进展公司控股子公司楷德悠云取得南京市发改委《关于南京楷德悠云数据中心项目节能报告的审查意见》，同意该项目节能报告及评审意见。

该项目建成投入使用后年综合能耗要控制在53284吨标准煤（当量值）、121330吨标准煤（等价值）以内，年消耗电力43314.08万千瓦时、新水152.81万立方米、柴油35吨。

自建IDC12月开工进度符合预期公司自建IDC项目总投资金额约15亿元，预计建设周期42个月：第一期2800架机柜计划2021年6月投产，第二期2800架机柜计划2022年6月投产，第三期2800架机柜计划2023年6月投产。

因疫情影响第一期预计延后到2020年12月动工明年8月完工，第二、三期交付时间不变，建设进度基本符合预期。

自建IDC将成为业绩重要增长点根据公司自建IDC项目三期的建设、完工交付及销售上架规划，按单机柜5800元/月价格测算，公司自建IDC业务2020-2023年预计实现营收0.2、1.5、5.5亿元，其中2023年三期全部完工并实现95%上架率，预计实现净利润1.3亿元。

盈利预测及估值预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.31、1.71和2.48亿元，对应当前股价PE分别为29、22和15倍。

公司温控设备主业受益新基建及国产化进入景气上行，IDC业务获得能耗批文关键进展，2022年开始贡献业绩成为重要新增长点。

给予公司温控设备主业估值39亿元，自建IDC业务估值26亿元，整体合理市值65亿元对应目标价30元，维持“买入”评级。

风险提示1、自建IDC进度不达预期；2、运营商IDC投入不达预期；3、疫情反复。