国盛证券-智动力-300686-内生+外延全面开拓消费电子领域-201130

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精密器件平台型一体化解决方案提供者。

公司在消费电子领域的全面开拓，通过内生+外延方式积极往上下游拓展，现已在手机智能终端、可穿戴设备、散热组件、车载电子器件以及精密光学器件等产品领域全面发力、多点开花。

产品广泛应用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备、智能家居等消费电子产品、5G基站及新能源汽车等领域，应用品牌包括三星、OPPO、vivo、小米、3M、华星光电、天马、维信诺、联想、夏普、Google、Facebook、富士通、富士康、比亚迪、广达、光宝等全球知名品牌。

公司在深圳、惠州、东莞、韩国、越南等地区和国家均建有生产研发基地，在全球深入布局，以便为客户提供更完善的服务。

5G欣然而至，行业迎来发展红利。

随着5G时代来临，我国消费电子产品行业也将迎来新的产业发展机会和整合机遇，智能手机出货量受5G换机潮的驱动会保持几年的持续增长。

公司作为消费电子行业领先企业，凭借多年的技术储备和优质的客户资源，也将受益于行业发展带来的巨大红利。

5G时代复合板材盖板或将成为趋势。

PC/PMMA复合板材是一种光学级板材，自带通透的仿玻璃效果，兼具PMMA高硬度耐磨和PC较强韧性、成型性优点，工艺可实现性较高，在成本上相对于玻璃有一定的优势。

从5G的通讯要求来看，复合板材具备5G信号传输无屏蔽的要求，同时兼具无线充电的需求，复合板材机身已凭借工艺炫彩效果及高性价比等亮点脱颖而出。

而公司凭借多年在技术储备、销售渠道、客户资源、生产管理、人员团队等积累快速打开复合板材盖板市场，占据先发优势，进一步优化了公司的产品结构，增强公司的核心竞争力，提升公司的盈利能力。

盈利预测与投资建议：公司以优质的产品和优良的服务与上下游客户端建立了长期、稳固的合作关系。

公司未来将抓住5G、复合板材、散热组件、可穿戴设备以及车载电子器件等领域的爆发机会，形成以消费电子器件为基本盘，可穿戴设备、精密光学器件、车载电子器件等重点突破的多元化全方位的业务结构。

因此我们预计智动力2020E/2021E/2022E实现营业收入23.88/31.64/41.32亿元，同比增长37.0%/32.5%/30.6%，预计2020E/2021E/2022E实现归母净利润1.60/2.09/2.72亿元，同比增长23.9%/30.4%/30.2%，目前股价对应的PE为27.3/21.0/16.1x，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，国际形势的影响。