天风证券-医药生物行业：静待医药政策落地期，关注重磅品种研发进展-201130

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医药生物同比下跌2.92%，整体表现弱于大盘本周上证综指上涨0.91%，报3408.31点，中小板下跌1.17%,报9028.19点，创业板下跌1.8%，报2618.99点。

医药生物同比下跌2.92%，报11012.48点，表现弱于上证3.82个pp，弱于中小板1.75个pp，弱于创业板1.11个pp。

全部A股估值为15.88倍，医药生物估值为41.22倍，对全部A股溢价率为159.52%。

行业一周政策总结：11月23日，国家药监局药审中心发布《药品审评中心补充资料工作程序（试行）》，为药品注册审评补充资料管理工作提供了规范，明确了补充资料的依据和要求；11月25日，为规范并指导医疗器械注册人开展医疗器械上市后风险评价工作，国家药品监督管理局制定并发布《医疗器械注册人开展产品不良事件风险评价指导原则》；11月26日，国家药监局药审中心发布了《中药复方制剂生产工艺研究技术指导原则（试行）》，用于指导申请人开展以中药饮片为原料的中药复方制剂生产工艺研究；11月26日，国家药监局发布真实世界数据用于医疗器械临床评价技术指导原则（试行）的通告，明确列举了可考虑将真实世界证据用于医疗器械临床评价的常见情形。

行业观点预判：静待医药政策落地期，关注重磅品种研发进展Q4是板块的业绩真空期，同时也是医药政策密集落地期，板块整体受到压制，随着年底临近，包括医保准入谈判等在内的政策将落地，医药的阶段不确定性有望消除。

投资者静待医药政策落地期间，各公司研发依然稳步推进，诸多重磅品种研发有望实现重要进展，随着年底临近，部分重磅品种有望迎来获批，从而给相关公司带来业绩新的增长点，建议关注：恒瑞医药（氟唑帕利）、智飞生物（微卡疫苗）、恩华药业（羟考酮、舒芬太尼）、众生药业（流感新药ZSP1273Ⅲ期临床入组）。

此外，从明年角度看，医药板块将逐步步入估值切换阶段，建议关注业绩有望延续快速增长的赛道包括疫苗、CXO、医疗器械、处方体系（创新药）、医疗服务等。

11月金股：智飞生物（300122.SZ）、大参林（603233.SH）、众生药业（002317.SZ）智飞生物（300122.SZ）：公司HPV疫苗持续高增长，自有产品完成优化升级，EC试剂、微卡疫苗等自主大产品有望开启公司发展新阶段。

公司渠道、销售能力强，且不断拓展研发，推动新冠疫苗研发，产品储备丰富，预计公司2020-2022年EPS分别为2.02、2.67及3.41元。

大参林（603233.SH）：连锁药店行业景气度高，未来随着带量采购等政策的持续推进，终端价值还将进一步提升。

公司是华南地区医药零售龙头，管理能力优秀，随着新开门店与并购门店持续贡献业绩，公司业绩有望继续保持稳步增长，我们预计2020年公司业绩保持良好增长趋势，省外拓展稳步推进，市场占有率将进一步提升。

众生药业（002317.SZ）：公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务，并且较早进行创新药布局，有望转型成功。

公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局，流感新药ZSP1273二期临床试验获得了积极结果，10月获批III期临床伦理。

随着公司流感新药III期临床大规模入组预期，未来数据发布及报产预期，有望对公司形成积极影响；长期我们看好公司创新药兑现逻辑，有望转型成功稳健组合（排名不分先后，滚动调整）丽珠集团，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗，沃森生物，健康元风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性。