方正中期期货-金银日报-201128

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内容摘要：（下跌）金银：周五夜盘黄金跌破1800美元/盎司，美国在感恩节休市期间，结合Au2102和Au2012的倒挂及沪金折算汇率后的明显超跌，我们认为这部分行情源自于七大行中断贵金属账户新开户的缘故，从国内老百姓对黄金喜欢买涨的事实看，终止贵金属新开户相当于变相的主动平多单，再加上七大行相继发布短时间内带来的情绪冲击，是黄金继续破位下跌的缘故，超出我们预期之外。

我们认为，当下的经济复苏遭遇冲击，尤其是欧洲市场的疫情延后，反过来会给流动性的上方打开空间，会推高12-1月的行情，我们认为目前可以考虑逢低买入黄金，底仓最好建在11月结束前，从季节图上看，黄金的低点可能出现在11月，也可能出现在12月，这和我们当下的判断相符。

逻辑上看，目前市场的普遍逻辑依旧是逢低做多，不过有部分投资者倾向于到1800甚至1750最低点再做，这之中最大的问题就在于，在所有人都有共性低点预期的时候，低点往往是到不了的，就比如今年3-4月的市场行情。

如果8月份黄金单边涨，铜和原油上涨速度没有跟上，是我们当时看空黄金的理由的话，那么现在则正好相反，铜和原油加速上行，市场对于经济复苏表现一定的乐观，但过度聚焦于美国总统的换届上，将黄金粗浅地用避险指标定价，也说明了这个位置恰恰可能是阶段性低点，但是低点往往意味着漫长的等待与反复，所以不适合短线耐不住性子的投资者。

我们建议，短线黄金性价比有限，市场情绪在有色版块，而中长线的热度回归是必然，现在的性价比已经非常好，国内商业银行中止新开仓的问题超出我们预期，这个事件对情绪的打压将延续，可能意味着整个中国市场在黄金定价权力量的减弱，对本就脆弱的买盘形成打击，周一美国感恩节休市结束后的选择不可而知，也有可能继续下行试探1760的可能，对于沪金我们将目标下限下调至360元/克。

长持推荐2104合约。

白银目前的价格偏低，可能也到了逢低做多的时候，性价比比黄金差一些，但白银更适合顺情绪操作，不适合左侧埋伏，在和黄金的操作上有非常显著的差异。