中信证券-交通运输行业周报：顺周期布局航空机场，民航票价市场化深化-201130

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上周市场回顾。

上周沪深300指数较前一周上涨0.8%，交运板块环比前一周下跌0.7%，跑输沪深300指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为铁路1.7%/公路0.9%/机场-0.3%/航空-0.6%/物流-1.0%/港口-1.9%/航运-2.0%。

继两周强势上涨后，航空、航运板块回落。

上周澳洋顺昌、长江投资、嘉诚国际等个股涨幅居前；华鹏飞、连云港、海汽集团等个股跌幅居前。

重点数据信息跟踪。

1.国际油价：上周布伦特原油价格为48.30美元/桶，环比上升6.8%。

2.汇率：上周人民币出现升值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为6.5753/6.5823，环比前一周-0.36%/-0.17%。

3.航运：上周BDTI和BCTI分别环比上涨3.9%和下跌2.2%，CTFI中东-宁波环比上涨9.0%至28.71点；上周SCFI和CCFI分别环比+5.7%/+4.6%；上周BDI指数环比上升7.1%。

4.快递：10月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+57%/+64%/+27%/+53%。

中日快捷通道有望建立，机场国际航线恢复迈出重要一步。

11月25日外交部新闻发言人披露中日两国政府以就在严格做好疫情防控前提下建立便利双边商务等必要人员往来的“快捷通道”达成共识，计划11月30日正式启动。

考虑2021年东京奥运会如期举行，且日本疫情控制相对较好，京沪赴日出行需求刚性，料日航线需求或为明年国际线恢复主要增量。

料疫苗研发突破性进展会缩短国际线恢复周期，尤其疫情控制相对较好、作为免税消费主力的日韩线需求料将推动机场免税业务价值回归，日韩线占比高的上海机场、北京首都机场或率先获益。

民航局进一步深化价格改革，短期料难以形成收入端正贡献，期待需求高景气到来释放票价弹性。

11月26日民航局、发改委发布《关于进一步深化民航国内航线运输价格改革有关问题的通知》，将市场化调节国内线参与航司运营数量标准由5家以上（含5家）调整为3家以上（含3家），新增航线370条国内航线，2020年12月1日起实行。

其中二线、三线和四线城市往返航线占比91.2%，北上广深四个一线城市出发的航线7条、6条、12条和6条。

考虑最具提价潜力国内前30大航线在2017年12月出台《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格有关问题的通知》基本实现市场化，且目前国内线票价同比降幅20%~30%，短期料难以形成收入端正贡献，期待需求高景气到来释放票价弹性。

风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期；运价下跌；机场免税表现不及预期。

投资策略及建议：考虑顺丰明年消费时效件仍然保持较高增速，预计公司核心利润业务时效件仍将保持较快增长，建议市场积极配置。

疫苗研发进展频传，出行信心进一步恢复有望推动春运迎集中爆发，同时国际线恢复加速，供需结构改善料将支撑未来两年航空基本面重构繁荣。

同时疫苗研发突破性进展缩短国际线恢复周期，尤其疫情控制相对较好、免税消费主力的日韩线需求料将推动机场免税价值回归。

本周推荐：南方航空、中国国航、顺丰控股、华贸物流、上海机场等。