安信证券-非银金融行业2020年第46期周报：新规规范保险中介，保险行情有望持续-201129

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本周重要事件解读：利率上升+代理人改革利好险企，券商股受益银行、保险股上涨，信托加速转型。

本周十年期国债收益率收至3.3%，央行货币解读报告出台给市场带来利率继续上升的预期，险企投资限制得到放松，多层面利好险企资产端收益表现；险企负债端迎边际改善，开门红目前预售情况良好，近期规范惠民保、发布《保险代理人监管规定》等规定总体利好龙头险企。

在资产、负债双改善的驱动下，近期保险股上升行情仍有望延续；而券商股股价亦受益于此银行、保险股股价上涨，后续有望迎来正反馈效应；多元金融方面，信托再迎监管压力，转型仍在进行当中。

子板块观点：（1）券商板块：近期券商股或再迎“正反馈”效应。

市场交投活跃将显著提升券商业绩表现，券商股的上涨也有助于进一步提升市场交易热情，形成“正反馈”效应。

政策层面，资本市场注册制改革持续推进，成为驱动券商业绩长期增长的核心驱动力。

（2）保险板块：本周保险显著跑赢大盘，负债端及投资端双双改善推动保险估值持续提升，我们认为年底保险行情仍将延续，1）险企利空已经逐步出清，个险队伍企稳改革利好释放。

2）开门红目前预售情况良好，负债端持续改善。

3）长期利率稳中有升，缓解利差损担忧，利好于保险板块估值进一步修复。

（3）多元金融板块：我们认为当前多元金融板块估值处于历史底部，基本已经反映了市场悲观预期，整体下行空间有限。

随着市场回暖，多元板块整体估值水平有望提升。

其中我们相对看好创投板块、期货板块。

风险提示疫情防控不及预期/经济复苏不及预期/政策变化风险。