中信证券-公用环保行业周报：燃气公平开放进展超预期，可再生能源补贴清单审核加速-201130

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燃气中游改革全面落地2个月以来，龙头城燃普遍在进口LNG公平开放上有破冰进展，对后续销售渠道扩张与价差向好料有突出效果。

近日，财政部发布《关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》，要求加速存量项目纳入可再生能源补贴清单的进程。

补贴确权后，生物质发电企业有望借助银行保理、ABS等工具实现资金回笼，改善企业现金状况。

推荐长江电力、华能国际（A&H）、宝新能源、华润燃气（H）、深圳燃气、龙马环卫、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、洪城水业、国检集团、电科院等。

市场表现回顾。

本周上证综指上涨0.91%，深证成指下跌1.17%，创业板指下跌1.80%，沪深300上涨0.76%，中信电力及公用事业指数上涨0.75%。

公用最新观点：燃气公平开放进展超预期。

随着国家管网公司于10月1日凌晨正式投入运营，燃气中游设施公平开放进展频频、超出预期。

例如，中国燃气已经在国家管网公司与中海油旗下接收站签署2021年执行的超过100万吨自主进口LNG窗口期，浙江省网与当地接收站及城燃实现公平开放，国家管网粤东、洋浦等接收站也向中石化、新奥、九丰等企业实现公平开放，中海油帮助华润燃气预订一艘2021年到货的进口LNG大船。

整体看，中游公平开放的进展超预期，有助于城燃公司加快进口低成本LNG，一方面结合资源串换手段多点开发下游增量市场，另一方面实现价差套利。

我们预计2021年龙头城燃与中小城燃的价差可能发生分化，主因即为上游进口LNG气价可能同比反弹，但龙头城燃借助公平开放、进口LNG气源占比或将提升，从而利好自身价差。

环保最新观点：可再生能源补贴清单审核加速。

近日，财政部发布《关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》，要求抓紧审核存量项目信息，分批纳入补贴清单。

《通知》明确，存量项目包括符合我国可再生能源发展相关规划的陆上风电、海上风电、集中式光伏电站、非自然人分布式光伏发电、光热发电、地热发电、生物质发电等项目，所有项目应于2006年及以后年度按规定完成核准（备案）手续，并已全部容量完成并网；生物质发电项目需纳入国家或省级规划，农林生物质发电项目应符合《农林生物质发电项目防治掺煤监督管理指导意见》。

《通知》的发布将加速存量项目纳入可再生能源补贴清单的进程，2018年2月1日之后，2020年1月20日之前投运的生物质发电项目将陆续获得补贴确权。

纳入补贴清单后，生物质发电企业可以借助银行保理、ABS等工具实现资金回笼，改善企业现金流状况，助力企业实现滚动发展。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投资策略。

电价政策风险消除和业绩普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，优质水电资产价值持续得到市场认可；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。