国海证券-国防军工行业周报：军工行业景气度有望加速上行，建议关注业绩有望持续兑现的方向-201130

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投资要点：上周，上证综指涨跌幅0.91%，深证成指涨跌幅-1.17%，上证50涨跌幅2.54%，沪深300涨跌幅0.76%，创业板指涨跌幅-1.80%，中小板指涨跌幅-1.17%，申万国防军工行业指数涨跌幅为2.20%。

国防和军队建设有望进一步加速，军工行业景气度有望加速上行。

据新华社报道，中央军委军事训练会议25日在京召开，习总书记强调全面加强实战化军事训练，全面提高训练水平和打赢能力。

近日，国防部表示，我国国防实力与经济实力相比还不匹配，要加快国防和军队现代化。

我们认为，十四五期间国防和军队建设将进一步加速，行业景气度有望加速上行。

军工板块基本面持续改善，行业整体仍属低配，建议增配重点方向。

以申万行业分类进行统计，20Q3军工行业归母净利润整体增速达25.29%，全行业第七，远高于沪深300整体-3.26%的归母净利润增速。

在我国持续国防和军队建设的情况下，军工行业基本面有望持续改善。

20Q3主动偏股型基金对军工行业重仓总市值为220.49亿元，环比提升216%；持仓比例1.43%，环比提升0.85%。

行业整体主动持仓仍低配0.42%。

建议关注景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，如航空发动机、主战装备上量、军工信息化等，以及具有较强改革预期的相关标的。

1）航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。

建议关注航发动力、航发科技、航发控制、华伍股份、钢研高纳等；2）主战装备上量：一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量过程中，主战装备龙头及配套企业前景明确。

建议关注中直股份、洪都航空、中航沈飞、中航机电、中航飞机等；3）军工信息化：信息化是战力倍增器，建议关注星网宇达、航天电器、中航光电、航锦科技等；4）军工材料：一代材料，一代装备，材料在装备发展起到关键作用。

建议关注中航高科、楚江新材等。

5）改革预期：建议关注中航电子、中航机电、国睿科技等。

行业评级：业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，国防和军队现代化建设持续加速，行业订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值水平具备向上的空间；改革角度，改革持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。

看好军工行业市场表现，维持推荐评级。

风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。