华创证券-煤炭化工行业周报：原料价格延续强势，产品价格上涨趋势弱化-201130

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原料端煤油价格维持高位震荡，焦炭价格有望回调。

本周动力煤价格继续向上突破，供给端港口库存下行+进口煤发运未有改善+需求端旺季兑现对煤价形成有力支撑，在政策保供效果不足的背景下，预计煤价维持目前高位或小幅上涨。

双焦方面，焦炭价格目前处于绝对高位，在钢材需求弱化+去产能进展放缓的情况下，近期焦炭价格面临回调风险。

焦化厂补库与澳煤进口政策驱动焦煤价格回暖，在焦化厂冬储支撑下预计焦煤价格将在年内保持高位运行。

原油方面，OPEC推迟增产计划+美国原油库存下降驱动原油涨至3月份后新高，辉瑞和Moderna疫苗进展加快明显提振市场风偏，后市重点关注的疫苗获批、投放进度和原油库存去化速度。

产品端价格走势明显分化，涨价多为供需错配。

石化板块，炼厂裂解价差有所回升；五大塑料较上周普涨，EPS随原料价格见顶回调；合成纤维表现相对平稳，多家装置停产检修催涨丙烯腈。

五大橡胶延续复苏趋势，驱动力主要来自成本端。

基化板块，传统化工品中，硝酸，硫酸，盐酸，醋酸受装置检修+原材料价格上升继续上涨，农资板块化肥价格平稳，杀虫剂持续低迷；精细化工品中，聚氨酯价格继续回调，顺酐价格因前期订单交付逐步回落，钛白粉现货紧张价格持续上涨，维生素较为疲软，染料中间体间苯二酚价格持续下跌。

投资建议：面向景气度，着眼低估值。

在市场已经出现对低估值产生配置性需求的当下，周期板块上涨一般呈现两个特征：1）龙头白马上涨领先于景气度回升；2）二线补涨紧跟景气度拐点。

因此，面向2021年，我们建议在煤炭板块寻找低估值+中高股息+存在增量逻辑的个股，以布局β性机遇，重点推荐淮北矿业、盘江股份、中国神华，建议关注露天煤业和潞安环能；在石化板块，民营炼厂恒力石化和荣盛石化建议继续配置，烯烃在2021年会是以量补价的趋势，重点推荐金能科技、宝丰能源和卫星石化，化纤预计在2021年会出现明确的供需改善和盈利高增，重点推荐桐昆股份和新凤鸣，建议关注三友化工；在基化板块，我们认为轮胎头部企业存在量价双升和估值切换的逻辑，重点推荐玲珑轮胎，建议关注赛轮轮胎、三角轮胎和森麒麟；尿素板块供给端几无增长，国内需求5年下行周期接近尾声，预计会有触底回升的机遇，建议关注华鲁恒升、鲁西化工和ST宜化；OLED材料在政策+技术积累+市场机遇三期叠加的背景下，预计在2021年仍会保持高速增长，建议关注奥来德。

风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。