南华期货-黑色金属策略周报：供需持续偏紧，期现趋于收敛-201122

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螺纹钢观点：短期偏多，中期调整，3850-4050区间操作逢低买入为主。

逻辑：本周螺纹钢期货强势拉升。

供应方面，样本钢厂螺纹产量环比小幅回落，一方面四季度钢厂例行检修比较集中，另一方面穿水螺纹检查仍在趋严，部分钢厂生产受到较大影响，但鉴于目前高炉和电炉炼钢利润低位回升均较为明显，预计建材产量短期仍将偏弱运行，但下方空间比较有限。

需求方面，表需环比回落，但相对历史同期仍处高位，库存去化幅度稍有放缓，华北华东需求依旧旺盛，西南等地需求也有复苏迹象。

短期来看，建材供应持续偏紧，需求表现仍较为可观，基差高位处于收敛趋势之中，建材价格仍有上行驱动，但价格高位无法刺激冬储需求以及现货利润偏高刺激产量回升预期不断增强的背景下，近期建材价格或仍将会以高位偏强震荡为主。

供应：建材钢厂产量小幅回落，本周螺纹产量降3.61万吨至359.98万吨，其中长流程产量降3.75万吨至311.73万吨，短流程产量增0.14万吨至48.25万吨，一方面四季度钢厂例行检修普遍较多，另一方面穿水螺纹检查仍在趋严，部分钢厂生产受到较大影响，但近期高炉和电炉利润回升均较为明显，预计建材产量或仍将偏弱运行但下方空间有限。

需求：表需有所回落但仍处高位，本周表需431.65万吨降33.13万吨，库存去化依旧较快，东北等地区受天气影响需求下滑明显，但西南等地终端需求复苏明显，但鉴于未来天气在12月影响需求下滑不可逆转，短期高位表观需求大概率逐渐下滑。

库存：建材降库速度依旧加快，但幅度比上周有所放缓，其中厂库233.08万吨降13.98万吨，社库487.91万吨降57.69万吨，主要消费地区华北和华东赶工继续，杭州库存降至44.3万吨，库存下滑仍超预期，但鉴于后半周部分地区天气骤冷，未来天气影响需求不可避免，去库速度或将逐渐放缓。

风险因素：二次疫情，宏观国际关系不确定性，环保限产力度。