南华期货-有色金属（锌）周报：供应逻辑下锌价易涨难跌-201129

《南华期货-有色金属（锌）周报：供应逻辑下锌价易涨难跌-201129（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-有色金属（锌）周报：供应逻辑下锌价易涨难跌-201129（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

宏观：整体来看，以中国为首的经济数据进一步向好，海外因疫苗消息捷报频传，预期明年有望迎来全球经济快速恢复。

美联储会议纪要显示，多数官员倾向基于结果的量化宽松指引，资金面宽松预期将延续较久。

供给：南非矿事故对市场影响仍有余震，因南非是绝对的矿资源输出国，Gamsberg暂时停产后导致其对外供应产生压缩，令当前及未来一段时间内的矿供需结构继续失衡，进口矿报价再次下压至70-80美元/干吨左右，国产加工费再次向下调整400元/金属吨至4400元/金属吨，价格上涨带来的冶炼利润修复被吞并殆尽。

需求：虽然当前处于传统的消费淡季，但社会库存再次录减凸显消费韧性，刚需性消费依然存在。

库存：截至11月27日，SMM七地锌锭库存总量为17.24万吨，较上周下降2400吨；截至11月27日，上期所锌锭库存较上周减4419吨至56246吨，LME锌库存为221325吨；截至11月27日，上海保税区锌锭库存4.65万吨，较上周增加5000吨。

观点：矿供需结构继续失衡，国内加工费继续下调，加工费的持续走低在一定程度上表明锌精矿供应紧张，同时冷冻天气下部分中小型矿山可能提前退出生产，因此虽然矿山利润持续修复，但对矿企生产积极性提高有限；进口矿报价再次下压至70-80美元/干吨左右，冶炼利润持续受挤压，部分冶炼厂已透露年末有减产计划。

需求端，华北地区环保限产影响削减，下游企业订单维稳，压铸锌合金方面，海外订单维稳，国内订单有所走弱；氧化锌则出口需求或将下滑。

在目前强供应定价逻辑下，如果消费端不出现超预期的崩塌，锌价仍将维持强势。