南华期货-有色金属（铝）周报：库存续降，“铝”市强劲-201129

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宏观：整体来看，以中国为首的经济数据进一步向好，海外因疫苗消息捷报频传，预期明年有望迎来全球经济快速恢复。

美联储会议纪要显示，多数官员倾向基于结果的量化宽松指引，资金面宽松预期将延续较久。

供给及成本：本周云南神火电解二系列二段安装顺利完成，预计即将点火提供电解铝增量，整体来看，电解铝产能稳步释放，后期逐渐补充供应。

成本端，目前氧化铝价格基本呈现较为稳定的状态，市场活跃度有限，短期内国产氧化铝市场或将持续平稳运行。

需求：汽车、家电、光伏领域需求持续性使得铝的下游消费整体维持稳定。

结合周度出库情况可以看出，整体需求淡季不淡，表现出很强的韧性。

库存：国内电解铝社会库存59.6万吨，强势去库态势延续。

供给端看，除巩义到货有所增多外，南海、无锡地区到货依旧偏少，且进口货源近期到港不多，并未对国内库存造成太大压力；需求端看，各地虽下游畏高铝价情绪明显，但仍以按需采购为主，力度较上一周基本维持。

整体来看，预计下周仍将去库。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润盈利700元/吨左右。

技术：沪铝日线即将金叉，且红柱拉长，表明短期仍存上冲动能；沪铝周线金叉，表明铝价方向选择向上。

观点：受益于宏观情绪乐观和铝锭本身继续去化，本周铝价延续强势拉涨。

对于后市，我们认为继续盯住一个核心和两个关键要素。

在铝锭库存进入累库前不轻易做空，继续盯住天气因素和电解铝厂，一旦以新疆和内蒙为首的电解铝输出大省发生大规模的雨雪天气，影响铝锭的运输，则会加剧铝锭现货的紧张程度。

此外，铝厂利润极高背景下，电解铝企业满产或超产，很多年久失修的铝厂在较大概率上存在爆发冶炼故障的可能，一旦发生，铝价或将进一步上行。

策略上，对于产业客户，建议暂缓卖保头寸的入场，对于投机客户在铝价拉高过程中可分批止盈。

策略：对于产业客户，建议暂缓卖保头寸的入场，对于投机客户在铝价拉高过程中可分批止盈。