国信证券-上汽集团-600104-重大事件快评：百亿投资创立“智己汽车”，L+R赋能科技转型-201130

《国信证券-上汽集团-600104-重大事件快评：百亿投资创立“智己汽车”，L+R赋能科技转型-201130（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-上汽集团-600104-重大事件快评：百亿投资创立“智己汽车”，L+R赋能科技转型-201130（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：1）L项目落户浦东，百亿投资打造“智己汽车”：2020年11月26日，上汽集团正式发布公告，拟与张江高科、恒旭资本共同出资设立上海元界智能科技股权投资基金合伙企业（有限合伙），认缴出资总额为人民币72亿元，其中上汽认缴出资53.99亿元，持有75%的份额。

元界基金计划与阿里巴巴专项投资于高端智能纯电汽车项目（"L"项目），暂定名为“智己汽车”。

“智己汽车”定位高端纯电动市场，将全新打造电子电器架构，从底层打通整车与驾乘体验高度相关的电子控制单元。

“智己汽车”将应用数据驱动，聚焦客户感知，重构用户体验，鼓励用户进行高度自定义，实现汽车智能化宽度和深度的突破。

团队规模预计于今年年底达到300人左右。

2）“R”品牌独立运营，全新模式亮相广州车展：2020年5月，上汽荣威发布R品牌，布局高端电动化产品。

2020年11月，R品牌正式独立运营，成为与荣威、名爵平行的上汽乘用车品牌，目标年销3万辆。

在2020年广州车展上，R汽车拥有全新的独立展台，智能电动SUVMARVELR正式开始全球预售，中国首发预售价为22万元。

R汽车将采用独立的产品、设计、营销模式，推行“无界新零售”，着重于塑造智能科技的品牌形象，成为上汽集团内部的“造车新势力”。

国信汽车观点：由上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合打造的百亿级高端智能纯电汽车项目“智己汽车”落户浦东新区张江智能园区，致力于成为“智能时代出行变革的实现者”。

本项目将发挥上汽集团和阿里巴巴在人工智能、自动驾驶、芯片和新能源汽车等领域的优势，全面推进数字化转型，实现创新发展，打造双赢和可持续发展的战略合作关系；将加快汽车产业的自主创新与转型升级，实现对传统汽车产业链的全面重构，构建更具吸引力的智能网联、新能源汽车的创新生态体系，提升上汽集团品牌竞争力和影响力。

R汽车的发展路线是电动车+智能化，采用“无界新零售”的营销模式，并配套推出了R-Space、R-Store等新生活空间，以一种不同于以往的产品姿态、互动模式与消费者建立联系，展现了上汽集团在汽车体验、销售、服务等产品全生命周期的商业思路。

"R"品牌将与"L"项目形成价格互补，R品牌主打15-30万元价位段产品，而"L"项目产品的主打价格区间有望超过30万元。

国内乘用车景气度稳步上升，预计四季度将继续保持同比增长态势。

同时，国内各地方政府大量出台汽车消费相关的刺激政策，乘用车需求有望进一步释放。

上汽作为国内龙头企业，受益于行业复苏的大趋势，叠加L+R电动科技战略落地、MEB平台车型投放等多重利好，销售业绩长期看好。

我们维持盈利预测，预计2020-2022年公司的EPS为1.94/2.43/2.70，对应PE分别为14/11/10x，维持合理估值区间29.16-34.02（维持21年12-14倍市盈率），当前股价距离合理估值仍有25%的上升空间，维持“买入”评级。

评论：软件定义汽车，新势力带来新模式新势力的冲击：汽车行业的智能网联化发展已经是大势所趋，造车新势力的强势崛起给汽车行业带来了巨大的冲击。

在技术方面，人工智能使数据驱动成为现实，ADAS智能驾驶越来越成为电动汽车的核心卖点，AI、大数据、智能网联、域控制器的相关技术成为车企技术实力的重要组成部分。

在商业模式方面，人工智能技术需要不断地搜集数据进行机器学习，使汽车产品在全生命周期都可以为车企创造价值，车企提供的配套服务和软件内容（如OTA升级）越来越重要。