中信证券-休闲服务行业周报：假期安排出炉，明年海南旅游料热度依旧-201130

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本周A股休闲服务板块整体表现良好，中免止跌回升，有限服务型酒店略有回调，以宋城为代表的休闲景区呈现修复行情。

我们认为，国内疫情再次全面爆发的可能性较低、局部疫情可控性较强，休闲服务板块景气回升趋势依然明确，短期可继续聚焦于出行产业链相关的酒店、景区、博彩子行业修复机会。

市场表现：本周中信休闲服务行业指数跑赢上证综指1.35pcts（+2.26%VS+0.91%），A股休闲板块涨幅前三为：宋城演艺（+5.50%）、中国中免（+4.43%）、全聚德（+2.04%）；后三为：腾邦国际（-12.19%）、众信旅游（-5.90%）、广州酒家（-5.42%）。

港股休闲服务板块涨幅前三为：海昌海洋公园（+8.24%）、复星旅游文化（+8.00%）、开元酒店（+5.27%）；后三为：海底捞（-7.91%）、呷哺呷哺（-5.99%）、同程艺龙（-4.24%）。

本周关注：11月25日国务院办公厅发布《关于2021年部分节假日安排的通知》，2021年元旦3天连假（vs.2020年1天），五一延续5天连假，中秋国庆则分开放假（vs.2020年双节8天连假）。

根据去哪儿网数据显示，北京-三亚、北京-海口、北京-大理、上海-乌鲁木齐、上海-拉萨成为搜索热度最高的5条航线。

根据携程数据显示，“旅游过年”依然受欢迎，三亚、哈尔滨、丽江、北京、成都、桂林、西双版纳、西安、广州、张家界成为“春节旅游十大热门目的地”。

我们认为，热度依旧的海南市场、预订表现突出的长线目的地（哈尔滨、丽江、乌鲁木齐、拉萨等）或继续成为2021年旅游市场的结构性亮点。

行业动态：11月27日，同程艺龙与快手在北京达成战略合作。

双方将在供应链能力打造、用户流量共享、达人内容创作、品牌内容营销和数据信息共建等方面展开深入合作，共同探索短视频直播场景下的旅行服务。

同程艺龙旗下的酒店、景点门票等产品供应链将陆续全面接入快手平台，并通过快手的POI入口打造“种草+拔草”的消费闭环，提升双方品牌核心竞争力。

据澳门特别行政区政府统计暨普查局消息，澳门10月入境旅客环比增加29.6%至58.2万人次，但同比仍下跌81.9%。

2020年前10个月，澳门入境旅客共460.11万人次，同比减少86.2%。

风险因素：疫情持续时间、影响地域或程度超预期，疫情对经济的冲击超出预期进而消费恢复慢于预期，政策支持力度低于预期，消费回流低于预期等。

投资观点：本周A股休闲服务板块中免税止跌回暖，另有休闲景区涨势较好，有限服务型酒店则有所回调。

我们认为中免处在政策、牌照优势到展现供应链和运营层面优势的过程中，市场对公司业绩增长的信心需时间加以巩固和证明，当前动态估值对应30%的高业绩复合增速以及近30%的高ROE水平，在消费板块中仍具有非常高的配置价值。

酒店板块虽短期有所调整，但头部酒店经营及展店能力正不断经过市场验证，行业连锁化率提升趋势明确，建议继续保持关注。

建议加大配置景气较高的免税龙头（中国中免），持续配置餐饮、本地生活领域相关标的（美团、海底捞、九毛九等）。

把握出行景气拐点机会：头部连锁酒店品牌（华住酒店、锦江酒店、首旅酒店）、休闲游代表标的（宋城演艺、中青旅）。

短期可重点聚焦于出行产业链相关的酒店、景区、博彩子行业布局机会。