兴业研究-司库策略谈第175期：12月银行资产负债配置月报~负债篇-201128

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摘要流动性不松不紧实质仍偏紧，供给方面政府债发行量显著下降，年末银行金融债、资本工具或再次出现发行高峰，影响机构之间流动性分布，并放大日常波动。

央行货币投放仍将主要通过OMO、MLF，跨年足量供应有保证，年末财政支出高峰同样也会对资金面带来助益。

然而，货币财政双投放并不意味机构可以高枕无忧。

结构性存款到期压降预计将进入尾声，但年末规模、结构、风险等各项指标调节压力大，NCD、金融债等市场利率仍有上行压力。

流动性提示及下周操作策略下周，公开市场4250亿到期，政府债当周净发行1111亿，其中，国债发行缴款1860亿，地方债发行缴款281亿，资本工具缴款60亿。

NCD到期量2792亿，到期量为近几周以来偏低的水平；下周跨月，公开市场到期规模适中，政府债仍有一定供给，但预计可为月末财政支出对冲，资金面边际收敛，短端利率将有所反弹；NCD价格持续攀升，但长端一级市场依旧没有量的配合，下周到期量下降，或有改观契机，理想情况下可能出现量升价稳的局面；关键词：资产负债管理，负债管理。