方正证券-农林牧渔行业周报：消费旺季将至，猪价迎明显上涨；兼评强免动物疫苗逐步取消政采事件-201130

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本周核心观点：生猪：关注成本管控能力强、成长性高的企业1）本周猪价企稳向上。

从供给端来看，当前华南西南华东区域恢复仍然偏慢，主要供给仍然靠北方，再加上雨雪和疫情的不确定因素的存在，影响恢复进度。

需求端来看，近期消费缓慢增加，河南、山东、四川、湖南、湖北等多地屠宰企业屠宰量均增长，西南川渝多地腌腊支撑猪价涨幅较大，后续有望进一步走强。

2）投资建议：我们认为本轮周期的核心逻辑在于非洲猪瘟带来的产业格局重塑。

在非瘟疫情常态化的背景下，成本管控能力强且成长性高的企业有望在下行周期中走出独立行情，重点推荐牧原股份、新希望、天康生物、正邦科技等。

家禽：10月引种回落，全年大概率收缩投资建议：长期来看，鸡肉需求有望保持向上，过去两年来供给上持续回升，但边际上减弱，后期鸡肉需求有望逐步恢复，鸡价仍有上行机会。

我们持续推荐具有成长和消费属性的圣农发展、湘佳股份，建议关注立华股份、凤祥股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业。

动保：农业农村部明确放开强免疫苗经营时间表，逐步全面取消政府招采强免疫苗1）强免补助政策深改，目标2025年取消强免产品政府招采。

11月23日，农业农村部发布《关于深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革的通知》，拟在全国开展深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革。

《通知》明确提出了强免疫苗深改的思路、目标、时间表、配套措施，其中明确2020―2021年，在河北、吉林、浙江、安徽、福建、江西、山东、湖南、云南、宁夏等10个省份的规模养殖场户开展深入推进“先打后补”改革试点，其他省份根据本地实际自行确定试点范围和对象；2022年，全国所有省份的规模养殖场户实现“先打后补”，年底前政府招标采购强免疫苗停止供应规模养殖场户；2025年，逐步全面取消政府招标采购强免疫苗。

目前强制免疫动物疫病包括口蹄疫、高致病性禽流感、布鲁氏菌病、小反刍兽疫等几类。

我们认为，该《通知》对动保行业短期竞争格局的影响较小，原因在于“先打后补”已试点已久，强免动物疫苗放开经营早有预期，很多具有强免疫苗牌照的企业已提前做了转型准备和战略调整，且此次深改方案留有较长的缓冲期。

未来当政府招采全面取消，势必会对动保领域市场竞争格局形成重大冲击，利好市场化销售实力强的企业；同时，市场化的竞争将倒逼动保企业进一步加大对新产品研发、生产工艺技术改进、产品品质把握、降本增效、综合解决方案能力、管理能力提升和激励机制完善等方面的资源投入力度，有利于进一步提升动保市场集中度。

2）投资建议：我们认为未来动保板块的投资框架不变，即短期重点关注市场销售能力，中期看生产工艺成熟稳定性和管理能力，长期关注自主研发创新能力及大产品管线布局。

从标的配置的角度，重视非瘟后周期行业龙头的配置价值，同时关注非洲猪瘟疫苗的研发和应用进展（积极参与疫苗研发的企业和有望取得生产资质的企业或将受益），重点推荐生物股份，持续推荐中牧股份、瑞普生物、普莱柯、天康生物、科前生物，关注蔚蓝生物等。

种植：粮食景气度向上，转基因商业化推广可期1）天气恶劣加剧供给紧张。

今年玉米生长期，我国东北地区遭受台风侵袭，造成玉米倒伏弯折，田间出现积水，影响东北玉米产量；拉尼娜现象发生概率较大，破坏全球粮食生产，带动粮食价格上涨。

2）转基因一旦商业化推广，将推动整个行业格局的变化，带来市场集中度大幅提升。

重点推荐大北农、隆平高科，登海种业等。

饲料：10月猪料产量同比增速扩大投资建议：长期看好行业集中度提升。

受益于生猪规模化养殖提升和非瘟疫情给生猪养殖带来的长期变化，饲料行业正逐步向成本、研发和服务等多重因素综合的行业转变。

长期来看具有成本、产品和持续扩张能力的饲企将会受益，短期来看，养殖量增加带动饲料需求提升，原料涨价推动饲料价格提升，利好饲料板块，建议关注海大集团和禾丰牧业。

宠物：双十一收官，宠物消费再迎爆发式增长1）双十一大促活动告一段落，国内宠物行业消费再迎爆发增长。

盘点今年双十一大促战报，以天猫平台宠物行业全品类品牌榜为例，前十大品牌中出现5个本土品牌，分别为麦富迪（第2）、凯锐思（第6）、耐威克（第7）、伯纳天纯（第8）、卫仕（第9）；其中麦富迪双十一期间达成1.69亿GMV，同比增长51%，中宠股份Wanpy和Zeal品牌全网销量超5000万GMV，佩蒂股份旗下各线上门店和品牌实现GMV达1200万。

2）投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，疫情之下我国宠物行业线上渠道的消费有望得到超预期增长。

我们看好行业的长期发展，宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势，推荐宠物食品龙头企业中宠股份和佩蒂股份。

风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险等。