山西证券-传媒行业月度策略：EDG获得S11冠军，8个电竞项目入选亚运会-211108

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市场回顾：2021年10月，CS传媒指数月涨跌幅为0.80%，去年同期传媒指数涨跌幅为-4.32%；截至10月底，CS传媒指数年涨跌幅为-13.17%。

三级子行业指数中游戏、互联网广告营销、其他广告营销行业指数上涨，涨幅分别为5.76%、3.46%、1.93%；互联网影音视频、影视跌幅较大，分别下跌7.50%、5.26%。

10月传媒行业有中52家上市公司收涨，新文化涨幅高达57.25%领涨全行业。

行业数据月报：【电影】10月累计票房75.76亿元，放映场次937.7万场，观影人次1.67亿。

在国庆档票房带动下，10月票房表现环比大幅增长，同比2020年10月增长19.12%，市场恢复至2019年同期91%左右。

【手游】9月中国iOS手游收入榜中，《金铲铲之战》收入环比增长148%，前进至榜单第6名；网易《哈利波特：魔法觉醒》《阴阳师》手游、米哈游《原神》、雷霆游戏《一念逍遥》和《问道》手游，9月收入均增长显著。

【广告9月广告市场花费同比和环比分别增长7.2%和8.2%，再次实现双增长。

分广告渠道看，电梯LCD及影院视频广告刊例花费同比增长明显，增幅分别为32.6%和234.1%；其余媒体渠道则有不同程度的缩减。

【图书】9月开卷虚构类排行榜中中学生推荐读物排名有所上升，非虚构类畅销书榜单由畅销系列、主题出版、推荐读物和心理家教类图书构成，少儿榜中学生休闲、益智类图书减少，获奖和学生推荐类图书增多。

行业新闻回顾：1）Facebook更名Meta，展示元宇宙雄心。

2）谷歌：Googleplay所有订阅服务费从30%降至15%。

3）中国战队EDG夺得《英雄联盟》S11冠军。

4）杭州亚运会电竞项目公布。

投资建议：截至2021年11月5日CS传媒板块年内总市值加权涨幅为4.45%，整体市盈率（TTM）为20.52倍，在8月以来文娱领域综合整治、平台反垄断及数据安全及游戏未成年保护等政策落地、不确定风险释放后，行业估值有所修复，处于近五年估值14.20%分位点。

游戏板块三季度业绩增速回暖获验证，8月底以来，游戏板块估值修复，虽然二级市场受元宇宙概念的带动，但我们认为驱动游戏板块表现的底层逻辑在于基本面改善预期+政策落地+估值探底。

目前来看虽然版号审批尚未开闸，但对于版号储备丰富及产品研运更关注合规性的游戏大厂而言具有一定应对优势。

EDG夺冠S11、电竞入亚短期内有望提振游戏板块市场热度。

近期腾爱优芒均公布了平台2022年剧综片单储备，平台在内容制作及储备上以现实主义题材、主旋律题材为导向，并在垂直类型化内容深耕；虽然短期内文综市场综合治理及内容&平台相关政策对剧集制作、内容运营等方面带来调整，但坚守内容底线、注重用户体验才是网络视频平台长线发展路径，因此在平台多元付费模式探索及优化会员体验的要求下对优质内容供给能力的考验增加，具有精品剧集制作能力内容方的价值有望进一步凸显。

目前多部优质国产影片定档11月及贺岁档，有望带动院线及上映电影公司四季度业绩环比回暖，但仍需关注目前疫情传播形势及全国影院营业情况。

风险提示：政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；单个文化产品收益波动性；新作品上线进展不及预期等。