中信建投期货-镍月度报告：中下游持续面临亏损窘境，镍铁厂减产或继续扩大-201129

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摘要：宏观面，疫苗研发频传利好，市场风险偏好持续上升，而国内经济平稳回升亦有利于宏观需求，大宗商品市场整体向好，不过同时也需注意海外财政支持力度减弱带来的风险。

产业方面，国内镍矿库存进一步下降，镍矿供应趋紧的格局不变；镍铁持续降价，但镍铁厂亏损压力较大，出货意愿偏低；不锈钢生产虽亏损，但钢厂方面生产维持，后续下游垒库压力仍存。

总的来说，目前宏观面尚有支撑，而产业上下游矛盾未消，在不锈钢生产平稳的情况下，镍需求仍有保障，下方仍有较好支撑。

沪镍2102合约参考区间116000-125000元/吨，SS2102参考区间12800-13800元/吨。

操作策略：操作上，NI2102可逢低布局多单，SS2102观望为主。

不确定性风险：疫情发展，经济刺激政策，镍资源进口情况，镍铁厂减产动向。