远东资信-2020年11月官方PMI点评：供需两升高，制造业扩张再提速-201130

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11月制造业PMI为52.1%，比上月升高0.7个百分点，连续9个月扩张。

五大权重指数全部向好，其中，新订单指数和生产指数的升高，是推动制造业PMI加速扩张的主因；新出口订单连续3个月扩张，产成品库存指数继续下降。

综合来看，欧美多地疫情形势严峻，日新增病例数屡创新高，欧洲主要大国再度实施封锁措施，但中国制造业出口或受益于国际产能替代和节日消费需求提升。

国内方面，局部散发疫情未改整体稳定形势，财政政策已基本到位，11月新发行地方政府债券用途均为再融资；中国央行继续实施正常货币政策，LPR连续7个月保持不变。

从企业规模来看，11月，大、中型企业扩张提速，小型企业重返扩张。

PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数涨幅较大，11月工业生产者出厂价格环比大概率升高。

展望未来，新冠肺炎疫苗研制的突破性进展或令全球经济前景发生根本性好转，但疫苗的普遍接种可能仍需时间。

国际方面，圣诞和新年将至，节日采购需求也会利好出口企业；美国当选总统拜登未来可能会采取“非加征关税”的方式来处理中美经贸领域摩擦。

国内财政政策方面，用于支持化解地方中小银行风险的新增专项债券额度2000亿元有望在12月迎来发行，国务院仍有可能提前下达2021年新增地方政府债券额度。

国内货币政策方面，中国央行表示要“尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率稳定”；新发放贷款利率的环比升高，以及挂钩1年期LPR的1年期利率互换与同期限LPR的利差走阔，或透露出一丝加息的意味。