方正证券-电子行业：面板板块当下三个核心问题的回答-201130

《方正证券-电子行业：面板板块当下三个核心问题的回答-201130（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-电子行业：面板板块当下三个核心问题的回答-201130（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

当前时点，我们持续看好显示面板板块中长期投资机遇。

就市场关注的三个方面的核心问题，我们进行了分析与解答。

韩厂延迟退产与面板价格的周期反复20Q3以来的行业整体高景气，带动了部分面板厂产能扩张意愿提升，同时韩厂退产亦有所延后，中期TV面板价格进入周期性反复隐忧有所显现。

我们认为，随着TV面板供给明显的头部集中化趋势，龙头厂商产能调整对整体供需仍起主导作用，中长期来看TV面板价格发生大幅调整的可能性仍较低。

韩厂整体退产进度仍符合预期，三星延迟退产，主要来源于下游三星电子等客户要求，受制于材料备货短缺，模组产能受限，21Q1三星显示产能供给非常有限。

下半年以来的高景气是否是需求透支根据奥维睿沃预测数据，预计2020年TV整机出货同比增长1.0%，显示器与笔电产品出货分别同比增长7.8%与15.9%。

按年度维度来看，TV整机全年呈现出“前低后高”走势，但整体出货量也仅仅恢复至疫情前正常水平。

考虑到未来，今年出货同比下滑地区的出货修正，按年度维度来看，我们认为TV产品需求仍有望维持稳定。

显示器、笔电产品受海外疫情需求大增，但按面积来看，2019年之前面积占比仅16%左右，预计受今年需求增长影响，将上升至18%左右，整体产能面积占比仍较低。

未来需求即使出现回落，对LCD面板整体产能面积影响较小。

龙头厂商的高盈利能否持续我们认为龙头厂商的高盈利有望持续。

1）展望2022年以后，龙头厂商原有产线产能扩张对市场供需起主导作用，整体释放进度与幅度相对可控。

2）成本角度来看，G8.5以下LCD产线，材料与折旧成本持续下降，LCD产品价格维持持平的状态，随着时间的推移，龙头厂商55寸以下产品的经营性毛利率仍有望持续提升。

3）随着TCL华星未来补齐中尺寸IT产品供应产能，两大龙头厂商均能实现客户和产品的全系列覆盖，受TV价格波动对盈利影响，也将明显好于市场其它厂商。

投资评级与估值继续推荐显示面板龙头京东方A、TCL科技，建议关注中大尺寸产品受益标的彩虹股份、龙腾光电，手机面板国产龙头深天马A，OLED面板优质标的维信诺、和辉光电。

建议关注面板上游，材料国产配套优质标的杉杉股份、三利谱、八亿时空，设备国产配套优质标的北方华创、大族激光、精测电子。

风险提示疫情持续，LCD下游市场需求波动；海外厂商退产进度不及预期；国产中小厂商中长期产能规划变动。