中泰国际-舜宇光学科技-2382.HK-路演纪要：大概率达成年度目标，未来看法正面-201130

《中泰国际-舜宇光学科技-2382.HK-路演纪要：大概率达成年度目标，未来看法正面-201130（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰国际-舜宇光学科技-2382.HK-路演纪要：大概率达成年度目标，未来看法正面-201130（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

我们近日组织了舜宇光学科技的路演，管理层对投资者关心的问题作出了解答。

总体而言，我们认为公司很大机会达到指引目标，对未来市场发展看法正面，路演摘要如下：公司近况手机镜头出货量：维持全年增长10%指引；首10个月出货量同比增长17%，对完成指引有信心。

ASP：同一产品每年下降10-15%，通过提升产品结构维持ASP；今年因受疫情影响手机市场以中低端销售较好，ASP会有一定压力，但会努力把ASP做到最好；明年或未来手机镜头规格升级会持续，随着疫情好转及5G换机潮，ASP中长期会努力做好。

毛利率：2H20希望与1H20持平。

产能：维持160KK/月。

手机模组出货量：维持全年增长10%指引；首10个月出货量同比增长19%。

ASP：同一产品每年下降20-30%，通过提升产品结构维持ASP；今年因受疫情影响手机市场以中低端销售较好，ASP会有一定压力，但会努力把ASP做到最好；明年或未来手机镜头规格升级会持续，随着疫情好转及5G换机潮，ASP中长期会努力做好。

毛利率：2H20希望与1H20持平。

产能：维持75KK/月。

车载镜头出货量：维持全年增长5%指引，高于行业水平；1H20受海外车厂受疫情影响较大影响，2H20恢复不错，首10个月出货量同比增长7%。

ASP：5-10美金，较低端的比如用在停车部分摄像头较接近5美金，比较高端如的用在ADAS感应类的一些摄像头可能接近10美金。

毛利率：1H20受疫情及产能利用率的影响而稍微有下降，2H20希望恢复至正常水平。

产能：从年初的5KK/月扩至年底的6KK/月。

资本开支全年指引：共30亿，其中10亿用于新基地的建设，在浙江余姚总部附近，会提前准备好土地跟厂房；另外20亿用在3个主要产品的产线优化，自动化改造水平的提升及车载镜头扩产；按产品分，手机镜头10亿，手机模组8亿，车载镜头2亿。

上调目标价185.0港元，重申“买入”评级上调盈利预测，预计20-22年EPS分别为3.83/4.77/5.51元人民币，预期随着疫情影响减小，行业发展将向好，估值将逐步回升，略微上调估值至33倍21EPE，仍低于近5年平均，相应上调目标价至185.0港元，对现价仍有20.2%的潜在升幅，重申“买入”评级。