华安期货-2020年12月蛋白粕期货市场展望：进口成本支撑，豆粕高位震荡-201130

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要点提示：1、USDA报告：美豆产量下调，全球大豆供需进一步收紧2、美豆压榨需求持续旺盛，新作出口进度为历史最快3、拉尼娜影响持续，南美天气引起市场关注4、大豆到港庞大，油厂压榨处于高位5、生猪产能逐步恢复，饲料需求向好市场展望与投资策略：USDA11月供需报告意外大幅调降新季美豆单产导致其期末库存锐减至1.9亿蒲式耳，拉尼娜气候的影响下南美大豆减产担忧仍存。

需求端，巴西大豆旧作库存见底，阿根廷农民惜售情绪较高，美豆压榨和出口需求持续旺盛。

全球大豆供需预期不断收紧，加上南美天气异常可能，美豆易涨难跌。

国内近月大豆到港量较大，油厂开机率较高，豆粕供应充裕。

不过下游生猪存栏持续恢复，饲料需求总体向好，此外，进口大豆成本提升，盘面榨利恶化，油厂挺价意愿或有所加强。

预计豆粕将延续偏强震荡趋势。

策略：单边:M2105合约逢低做多；套利：关注1-5正套风险点：南美天气；美国大豆出口；国内大豆到港；生猪存栏；全球疫情。