东海期货-能化产业链日报：油价高位震荡-201201

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原油：油价高位震荡1.核心逻辑：尽管新冠病毒肺炎新增病例在美国和其他地区持续上升打压市场气氛，但是对疫苗的期望仍然提振市场，美国石油活跃钻塔数量减少，美元汇率下跌，原油现货市场增强也推动原油期货市场上涨。

伊朗核科学家遇刺，地缘紧张局势升温。

2.操作建议：短多。

3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动4.背景分析是否延长现有减产，实际涉及到每天大约200万桶的产出量，期限是3个月。

如果累计来看，在需求等各个变量保持不变的情况下，三个月库存变动大概是1.8亿桶，这对于市场而言，是非常大的库存变化。

因此，从这个角度来看，市场密切关注此次减产会议也就很好理解了。

如果从需求的角度来看，第一季度是北半球传统的消费淡季，特别是成品油需求降低明显。

虽然美国取暖油将会增加，但整体对油市拉动作用有限。

况且，市场预期的疫苗利好，短期内仅是情绪的作用更大一些，那么未来整个第一季度，如果进展顺利的话，欧洲和美国应该会陆续接种疫苗，但是经济的恢复较慢。

在这种情况下，市场的实际需求依然会比较疲软，那么油市的进程不会一帆风顺。

因此，无论是从供应的角度还是需求的角度来看，此次会议延长减产是不得已而为之的行为，否则，明年第一季度，油市依然不容乐观。

那么，市场需要密切关注减产的会议情况。

第一种情况，减产顺利延期，油价将在45-50美元/桶附近震荡，下方支撑明显，上方压力逐渐减小，后续震荡走高的概率较大。

但是，也应该警惕短期内卖事实的期货回调，毕竟，市场预期较好下，油价已经连续上涨多日。

第二种情况，减产终止，明年第一季度开始200万桶/天的增产。

那么油价的重心将会回到40-45美元/桶运行，不排除短时的跌破40美元/桶的发生，且明年第一季度上行乏力，整体弱势震荡。

对于这种情况，市场需要警惕，因为这会大大延后油市的复苏进程。