财信证券-光迅科技-002281-全球领先的光器件厂商，全年业绩指引高增长-201130

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全球光通信器件解决方案提供商，全年净利润有望高增。

光迅科技为客户提供光电子有源模块、无源器件、光波导集成器件，以及光纤放大器等子系统产品。

在今年国内信息产业基础投资力度加大的背景，前期受疫情影响的产能迅速恢复，前三季度公司实现营收42.52亿元，同比增长9.14%，实现归母净利润3.89亿元，同比增长46.39%，并预计全年实现净利润4.65~6.08亿元，较去年同期增长30%~70%。

数据接入产品线订单饱和，高端产线放量叠加芯片自给率攀升显著提振毛利率。

受益于运营商无线侧建设与数通市场高增长，上半年公司数据与接入业务实现营收10.58亿元，同比增长29.19%；数据接入产品线供给偏紧给公司带来更多的选择性，叠加自身有源/无源器件芯片自给率攀升，该业务产品线上半年毛利率提升至19.23%，同比+10.37pct。

多产品线布局抵御子行业波动，新技术储备保证自身竞争优势。

公司定位自身光器件解决方案提供商，产品线涵盖设备集成商、运营商和云计算厂商，数通+电信的双布局抵御单个子行业的需求波动，在三季度电信运营商建设力度放缓下，公司单三季度实现营收16.93亿元，环比略下降7.23%，数通业务的增长弥补了5G前传模块订单的下降。

新技术上，公司在高速光芯片、硅光集成芯片开发设计、芯片测试与验证上具备技术优势，而包括DCI相干模块、200/400G产品、MWDM前传、50GPAM4BiDi等产品应用或客户突破将在未来提供增长动力。

投资建议。

运营商建设节奏放缓以及降价压力压制短期表现，法国疫情反复对芯片研发与物流运输带来潜在不利影响，但长期光器件行业稳健增长与芯片自给率的上升提供业绩支撑。

预计2020-2022年实现营收分别为59.05/67.62/75.77亿元，净利润分别为4.89/5.35/5.60亿元，对应每股收益为0.70/0.77/0.80元，当前股价对应PE分别为43.96/40.17/38.42x。

综合同行业估值水平，给予2021年PE估值区间42x-46x，对应2021年底价格区间为32.34-35.42元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：竞争趋激烈，新产品客户认证不顺利，产能扩张不及预期。