海证期货-2020年镍&不锈钢12月行情展望：不锈钢走弱但新能源走强，镍价定价逻辑转入新能源-201201

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镍矿方面：镍矿主产国菲律宾正式进入雨季，受暴雨及洪灾天气影响，主矿区镍矿装船时间延长，Surigao地区绝大部分镍矿山已结束今年度出货计划，整体出货量呈断崖式下降。

而菲律宾镍矿山12月招标拉开帷幕，国内市场受镍铁行情萎靡影响，对于新一轮FOB价格多持看跌心理。

镍矿商受前期拿货成本高位制约，对中品位镍矿报价坚挺，其中Ni:1.5%镍矿CIF报价75-77美元/湿吨。

目前300系不锈钢亏损逐步扩大，产业链自下而上利润挤压，国内RKEF工艺镍铁厂即期矿价下生产严重亏损，受此影响镍铁厂产量恐将进一步减少，近期对于镍矿采购多持观望态度，压价心理为主导。

不锈钢方面：无锡、佛山二地现货库存呈现增量态势。

到货方面，近期市场到货节奏正常，由于本月钢厂领跌，304冷热轧价格大跌，市场出现恐慌情绪，消化速度明显减缓。

生产方面，由于300系成品价格急速下跌，大部分钢厂进入严重亏损阶段，钢厂减产或转产其他系列情况逐渐出现，近期钢厂整体维持较高排产，但300系略有减产。

当前不锈钢现货市场货源相对充裕，贸易商仍以出货为主。

由于当前价位已经达到市场部分人士心理低位，认为再度下跌空间有限，因此市场出现抄底操作，周中之后成交好转，但实际贸易商拿货居多，下游终端适量采购。

镍铁方面：高镍铁市场成交不好，主流钢厂询盘冷清，截至11月20日国内高镍铁采购成交量约1万吨，价格已经跌至1030元/镍点。

受宏观及下游需求较弱影响，高镍铁市场方面，本月300系钢厂期盘价再度下跌，废不锈钢经济性优势明显下主流钢厂对于镍铁需求下降，主流钢厂心理价位下跌至1000元/镍（到厂含税）。

而镍铁厂受冶炼成本制约，月内报价虽有下调但多在1100元/镍（到厂含税）以上，大幅让价空间有限；另部分供货商因资金压力并结合盘面操作，对外报价至1030-1050元/镍（到厂含税），但距离钢厂心理价格仍有一定差距，预计镍铁成交价将继续下调。

主要核心逻辑：目前关于镍的定价，我要修正上个月月报及周报的相关看法和研究结果，结论是反转性的，从主要镍矿镍铁不锈钢产业链来看，目前所有的利空都已经到来，镍没有暴跌，我认为会跌破11万，但镍价坚如顽石，没有破位下跌，说明目前的市场不是在走这条主要产业逻辑，而走第二条硫酸镍镍豆产业逻辑，尤其是LME镍，更表现的淋漓尽致，镍豆国内升水已经到年内高点1200元，而且还有升值趋势，国内货源不足，进口窗口迟迟不能打开，目前已经有资金在做内外盘反套比价修复，会形成国内将补涨的局面。

拜登政府支持新能源产业的发展，利好镍价，国内十四五规划也支持电动汽车的发展，政策层面都是利好的。

镍及不锈钢市场操作建议：单边：镍价很有可能，在铜博士，和锌铝的带领下，走出震荡区间，突破16200美金的技术压力位，真正意义上打开确定性的上行空间。

建议：118000万附近为支撑做多，目标价格：127000-130000之间，预计不锈钢的价格波动范围为：13100-14000元/吨。

风险点：单边：菲律宾与印尼疫情和政策变动、海外其他国家新冠疫情状况、不锈钢库存、中国新能源汽车政策、新增产能投产进度，美国超预期经济刺激计划等。