西部证券-中控技术-688777-首次覆盖报告：流程工业控制系统龙头，智能制造中流砥柱-201130

《西部证券-中控技术-688777-首次覆盖报告：流程工业控制系统龙头，智能制造中流砥柱-201130（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-中控技术-688777-首次覆盖报告：流程工业控制系统龙头，智能制造中流砥柱-201130（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

流程工业智能制造解决方案提供商。

公司以集散控制系统DCS业务起步，逐步形成了以自动化控制系统为核心，涵盖现场仪表、执行机构等在内的工业自动化系列产品，从而构成了完善的工业3.0产品谱系，为进一步赋能用户提升智能化管理水平，公司大力发展工业软件、行业解决方案业务，发展成为服务于流程工业的智能制造解决方案提供商。

自动化控制系统市场领导者，工业软件业务突破明显。

在国内DCS市场，2011年-2019年，公司连续9年蝉联国内DCS市场整体占有率的第一名，是自动化控制系统市场领导者。

同时公司在工业软件领域取得显著突破，2019年度公司MES产品业绩增长14.3%，国内市场占有率4.5%，排名第四；此外，公司在APC、RTO市场占有率26%，均排名第一。

乘工业互联网发展之风，公司规模数倍增长可期。

随着疫情防控形势好转，整体经济秩序恢复，国家稳经济政策需求下，制造业投资额的有望持续回升，带来公司整体业务高景气。

同时，国家政策积极推动工业互联网发展，鼓励自主创新趋势，公司作为国产厂商标杆，拥有良好的客户基础和控制系统产品核心优势，有望实现跨越式发展。

仅考虑在公司现有核心产品，基于当前的市场规模和公司市占率，中性假设下，我们测算预计公司远期收入规模有望达到94亿，数倍于2019年公司收入25.37亿元。

投资建议：我们预测公司2020年-2022年归母净利润为4.31/5.29/6.60亿元，EPS为0.88/1.08/1.34元，PE为141/115/92倍，基于远期空间测算，选取中性假设下绝对估值结果，公司目标市值为657.18亿元，每股价值133.77元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：制造业投资不及预期；工业自动化、数字化、智能化进度不及预期；公司技术产品研发进展、客户拓展不及预期。