中泰证券-资金面周观察：股市流动性改善，北上资金流入加速-201201

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金融市场流动性：本周资金面整体仍较宽松，隔夜价格一度下跌至1%以下，全周央行累计净投放1300亿，尤其是周五等额续作周一到期国库现金定存，表现出对资金面的呵护态度。

7天价格则在跨月的影响下，本周有所回升。

同时，存单价格本周仍以上行为主，下个月银行存单到期量超万亿，银行负债持续存在缺口，短期内存单收益易上难下。

债券市场，永煤事件代表的信用违约风险本周有所缓和，各期限收益率整体小幅回落。

期限利差方面，国债10-1Y利差走扩7BP至39BP，10Y国开与1Y国开的利差收窄5BP至67BP，低等级债券市场仍较为谨慎，信用价差延续前期走扩趋势。

股票市场流动性：本周股市流动性明显改善。

具体来说，资金流入方面，偏股基金745亿（前值370亿），北上资金累计净流入169亿（前值55亿），融资净流入73亿（前值62亿）。

资金流出方面，产业资本净减持68亿（前值-129亿），IPO发行61亿（前值22亿）。

海外市场：本周美元兑人民币中间价均值为6.58，10月均值为6.71，9月均值为6.81。

CFETS人民币汇率指数11月27日收于95.59，上周为95.83，10月平均为95.00，9月平均为94.02。

美债方面，本周10年期长端收益率较上周小幅上升。

风险提示：政策监管超预期的风险。

本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。