招商期货-有色铜周度报告：风险落地，乐观情绪主导-201129

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供应端，本周生态环境部、海关总署公布自2021年1月1日起,我国将禁止以任何方式进口固体废物，乍看之下海外废铜似乎都无法再进口进来国内，但实际上11月份国内已经实施了再生资源新政策，新的再生资源新政相当于是把废铜分成两类：再生铜和再生黄铜，两者主要是品位上的区别。

其中，再生铜铜含量规定在94%-99.9%间，再生黄铜铜含量规定在56%-75%之间。

因此，海外的废铜只要符合该品位标准的均可进口到国内，但短期对国内废铜供应的冲击不会大，主要是因为今年9月1日开始实施固废法，废铜企业仍处于试验阶段，若顺利，或于12月中下旬及明年年初开始大量进口。

因年底进入长单谈判期，且海外矿山目前仍在经历疫情干扰，国内现货TC维持低位运行。

广东地区持续去库，一是因为下游需求好转，二是进口窗口关闭使得进口铜报关到国内仓库压力减小，三是冶炼厂因长单谈判，减少发货。

需求端，10月份铜管企业开工率为76.35%，同比上升2.72%，环比上升1.16%。

铜板带箔10月开工率77.97%，同比上升7.62%，环比上升6.85%。

10月份精铜制杆企业开工率为71.29%，环比减少0.35%，同比减少0.41%。

与我们调研结果一致，与地产竣工端相关的消费订单较强，但来自电网的订单较为平淡。

据调研，有铜管、铜板带加工企业反映订单已经排至明年一季度，国内国外地产数据的好转带动近日加工企业订单好转，国内库存去化。

综合来看，近日宏观向好，乐观情绪主导铜价，但是，高铜价下，下游接货的意愿也会相应减弱，将不利于国内库存去化。

并且目前疫苗情况仍有不确定性，一旦其研发进程出现问题，经济复苏的速度将不及预期。

因此不建议投资者继续追高，激进者多单持有。

操作建议：不建议投资者继续追高，激进者多单持有。

观点仅供参考风险提示：美国总统交接工作不顺利，财政刺激无法颁布；疫苗无法按时接种；高铜价使得订单下滑。