信达期货-金融期权早报 -201202

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核心逻辑昨日上证50小幅跑赢沪深300，前者大幅上涨2.42%，后者大幅上涨2.15%。

周一晚上隐含波动率不降反增，说明昨日（周二）市场情绪仍然趋于亢奋，虽然周一大幅跳水和回调，但是根据我们在《不判断价格涨跌，靠期权隐含波动率也可以赚钱》一文中的结论，即“如果上涨过程中的下跌并没有伴随着近月隐含波动率的下滑，短期情绪仍然趋于亢奋，上涨过程仍会进一步持续”，因此我们认为上涨过程仍会进一步持续。

策略跟踪方面，单边买入看涨期权盈利4.4%，看跌期权比率价差组合和看涨期权组合继续保持盈利2%，其中看跌期权平值日历价差组合盈利1.5%，看跌期权比率价差组合盈利1.8%，牛市价差组合整体盈利2%。

我们认为策略操作应当及时平仓昨日推荐的卖出看涨期权头寸，并维持买入看涨期权的头寸。

2.操作建议（1）50ETF期权从单边角度看，卖出1月到期行权价为3.7或3.8的看涨期权，维持之前买入看涨期权头寸，卖出看涨期权头寸止损平仓；牛市价差组合：50ETF期权维持12月行权价为3.6看涨期权头寸基础上，卖出“12月到期、行权价为3.9”的看涨期权；日历价差组合：构建买远卖近构建看涨期权日历价差组合，买入3月到期、行权价为3.6的看涨期权，卖出1月到期、行权价为3.8的看涨期权。

（2）沪深300期权单边角度看，卖出1月到期行权价为4600的看跌期权，维持之前买入看涨期权头寸，并且将卖出看涨期权头寸止损平仓；牛市价差组合：买入1月到期、行权价为4900看涨期权，卖出1月到期、行权价为5500的看涨期权；日历价差组合：构建买远卖近构建看涨期权日历价差组合，买入3月到期、行权价为5100的看涨期权，卖出1月到期、行权价为5500的看涨期权。

3.风险提示（1）特朗普在交接工作中采取发动战争等类似极端行为；（2）若市场快进快出带来隐含波动率上升应当及时止损；（3）欧美国家经济复苏使我国独特的优势丧失，引起对人民币资产的恐慌性抛售。